過去一年來，自“美麗中國”概念提出后，環保類個股普遍遭到市場熱炒，PM2.5、脫硫脫硝、防風固沙等細分行業個股均成了市場的香餑餑。現在，炒作的風向似乎悄悄轉向了固廢處理、廢水處理行業，而桑德環境有望充分受益，值得投資者密切關注。

　　固廢處理成環保行業新掘金點

　　從2010年起，我國環保產業已進入黃金增長期。國家統計局的數據顯示，2010年我國環保產業產值規模突破一萬億元，較上年大幅增長18.1%。賽迪投資顧問指出，“十五”以來，環保產業投入資金年增長率都在15%以上，“十一五”期間，環保產業投資總額1.375萬億元，較“十五”期間增加96 .4%，占G D P的比例上升至1.35%。“十二五”期間，中國環保產業將會繼續保持較快高增長速度，預計增長率保持在15%-20%之間，環保產業投資會繼續增長，投資總額規劃達到3.4萬億元，較“十一五”期間投資額翻一番以上。

　　2012年4月份，賽迪投資顧問發布的《中國環保產業投融資與并購戰略研究（2012年）》顯示，中國環保產業近年來呈現政策與市場雙重利好，整體進入黃金增長期，各細分領域在新環境中尋找發展機會，而固廢處理行業則是環保行業未來最為看好的子行業。就固廢處理行業來說，一方面，需要復雜的設備集成與工流程，另一方面，又需要豐富的技術和項目經驗。目前國內能夠完成大型固體廢棄物工程的只有少數幾家企業，公司為其中的佼佼者。

　　10月8日，公司發布簽署重大經營合同公告，9月29日，公司與河北省辛集市人民政府在辛集市簽署了《辛集市生活垃圾處理特許經營協議》，根據國家相關法律法規，辛集市政府授予桑德環境特許經營權，在特許經營期內桑德環境獨家擁有辛集市生活垃圾處理項目的投資、設計、建設、擁有及運營和維護的權利，獨家處理辛集市境內的生活垃圾，收取辛集市政府支付的生活垃圾處理補貼費，特許經營期限為30年。國聯證券認為，公司對辛集市生活垃圾處理項目投資符合公司主營業務戰略，在華北地區的項目拓展產生新的突破。

　　餐廚垃圾有望快速突破

　　餐廚垃圾是食物垃圾中最主要的一種、包括食物加工下腳料（廚余） 和食用殘余（泔腳）、成分非常復雜。其中、廚余中糖類含量高、而泔腳則以蛋白質、淀粉和動物脂肪等為主、鹽分、油脂含量高。我國處理餐廚垃圾的傳統方法是直接將餐廚垃圾作為生豬的飼料、或者被用來制作地溝油、存在嚴重安全隱患。近年來，政府管制加強、傳統方法已被明令禁止。在政策引導下，餐廚垃圾走無害化、資源化處理道路將成必然趨勢。

　　根據“十二五”規劃，到2015年，50%的設區城市初步實現餐廚垃圾分類收運處理，餐廚垃圾處理設施數量力爭達到242 座，處理能力達到3萬噸/日，餐廚垃圾專項工程投資109億元。同時在近兩年內，全國共確定了66個餐廚垃圾試點城市。在政策不斷加碼下，餐廚垃圾項目全國推進指日可待。目前，已有桑德環境、東江環保、維爾利三家上市公司涉足餐廚垃圾處理行業。其中，桑德環境作為固廢龍頭，自2011年獲得淮南項目后，公司在餐廚領域已獲得多個項目，積累了豐富的經驗，預計將于2014年開始貢獻業績。光大證券認為，餐廚垃圾處理業務也將成為各上市公司未來業績的重要增長點。

　　污水處理為公司另一增長極

　　盡污水處理業務占公司主營業務收入的比重僅占10.14%，但增長迅速，隨著國家治理污水的日益重視與投入加瑪，未來有望扮演更為重要的角色。國務院總理李克強日前簽署國務院令，公布《城鎮排水與污水處理條例》，自2014年1月1日起施行。條例指出，近年來，我國城鎮排水與污水處理事業取得較大發展，但也存在基礎設施建設滯后，“重地上、輕地下”，運營管理水平不高等突出問題。業內人士分析，20年內我國雨洪防治需2萬億元投資，每年投資規模在1000億元左右。這將為污水處理行業上市公司提供了廣闊的成長空間。

　　未來業績有望繼續保持優異

　　環保行業上市公司的業績普遍波動較大，而公司是個例外，從過往三年來看，公司業績一直較為優異。首先，從凈資產收益率（ROE）來看，從2010年到2013年上半年，ROE分別為16.24%、19.10%、11.20%。同期凈利潤增長率為42.04%、45.37%、42.87%，今年上半年的凈利潤增長率為30.83%。其次，公司的毛利率穩中有升，反應了公司的競爭優勢較強。從2010年到2013年上半年，銷售毛利率分別為35.32%、36.77%、38.46%、38.43%。對于2013年的業績，截至2013-10-08，共有17家機構對桑德環境2013年度業績作出預測，平均預測凈利潤為6.17億元，平均預測攤薄每股收益為0.9544元，照此預測，今年凈利潤相比上年將增長43.48%。

　　值得一提的是，經過2012年末的配股，公司的負債水平進一步下降，目前資產負債率為32.57%，處于較低水平。同時，公司賬面有10.62億貨幣資金，可支持公司進一步開展BOT項目或者處延式擴張。

　　優異的業績吸引了大批機構入駐，共188家主力機構（基金178家，券商集合理財9家，一法人1家）持有4.76億股，占流通A股76.24%。

　　目前，環保行業由于較強的政策預期、國家轉型新經濟所帶來的市場擴容，使行業內上市公司的估值普遍偏高，整體靜態PE高達40倍以上，而公司的估值則在39倍左右，略低于行業整體水平，相對成長性，仍然具有中長期參與價值，值得投資者廣泛關注。