截至9月底，2013 年涉及環(huán)保公司并購(gòu)項(xiàng)目共有28 個(gè)，目前正在進(jìn)行的交易共發(fā)生8例，交易額合計(jì)達(dá)到38.32億元。

　　環(huán)保行業(yè)并購(gòu)潮

　　目前正在進(jìn)行上市公司關(guān)于環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)的交易收購(gòu)共發(fā)生8例，交易額合計(jì)達(dá)38.32億元。

　　節(jié)能和新能源領(lǐng)域以及清潔技術(shù)相關(guān)的行業(yè)習(xí)慣被人們稱作環(huán)保行業(yè)，主要集中于水處理、廢氣及垃圾處理三塊，這些領(lǐng)域雖然受到政策的一些支持，但長(zhǎng)期發(fā)展以來(lái)并不會(huì)有太多人或機(jī)構(gòu)愿意觸碰。

　　截至9月底，2013年涉及環(huán)保公司的并購(gòu)項(xiàng)目共有28個(gè)，被購(gòu)標(biāo)的總資金規(guī)模達(dá)到99.3億元。而2012年涉及環(huán)保公司的并購(gòu)項(xiàng)目?jī)H有17個(gè)，涉及資金規(guī)模12.2億元。

　　雖然環(huán)保行業(yè)的并購(gòu)，被并購(gòu)方由于融資渠道受限，發(fā)展遇到瓶頸。但是不可否認(rèn)，在行業(yè)景氣度高時(shí)，退出可以獲得一筆不錯(cuò)的收益；收購(gòu)方往往是上市公司，收購(gòu)后業(yè)績(jī)估值都會(huì)得到提升，產(chǎn)生雙贏的效果。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前正在進(jìn)行上市公司關(guān)于環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)的交易收購(gòu)共發(fā)生8例，交易額合計(jì)達(dá)到38.32億元。涉及中科健、三維絲、湘鄂情、中電遠(yuǎn)達(dá)、盾安環(huán)環(huán)保、東江環(huán)保、國(guó)電清新、北人股份八家上市公司。

　　這其中既有環(huán)保行業(yè)通過(guò)擴(kuò)張快速走向一體化的步伐，也有其他領(lǐng)域企業(yè)為破解主營(yíng)業(yè)務(wù)困局而謀劃的多元化發(fā)展。

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從1995年至2012年2月的近7年里，私募資金共進(jìn)行了295筆投資，有158家企業(yè)接受了PE投資，有182家PE基金投資了環(huán)保行業(yè)。據(jù)了解，總投資額大約為16億美元，接受PE投資的環(huán)保企業(yè)中，有15家成功上市，其中有7家在國(guó)內(nèi)上市，8家在國(guó)外上市。

　　“利成于益”。由于具備顯著的公益性特征，環(huán)保企業(yè)的發(fā)展不僅伴隨強(qiáng)烈的政策效應(yīng)，更在于區(qū)域關(guān)系維持。

　　*ST科健18億“殼成本”

　　湘鄂情擬收購(gòu)中昱環(huán)保51%股權(quán)，主營(yíng)餐飲的上市公司邁出多元化步伐；停牌重整將近兩年的*ST科健也選擇了環(huán)保行業(yè)突圍。

　　借助環(huán)保行業(yè)進(jìn)行主營(yíng)業(yè)務(wù)突圍的公司面臨很大的專業(yè)問題，因此資產(chǎn)價(jià)值的判斷成為了難點(diǎn)，不熟悉環(huán)保行業(yè)的湘鄂情選擇更為討巧的方式。

　　7月26日，湘鄂情發(fā)布公告擬收購(gòu)中昱環(huán)保51%股權(quán)，暫定對(duì)價(jià)為2億元。這家上市以來(lái)就一直主營(yíng)餐飲的上市公司終于邁出多元化的步伐，而他選擇的是中昱環(huán)保。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，中昱環(huán)保注冊(cè)資本2.04億元，是一家綜合性環(huán)保公司。2012年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3753.81萬(wàn)元，凈利潤(rùn)88.4萬(wàn)元。2013年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8012.24萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1061.82萬(wàn)元，期末總資產(chǎn)2.92億元。出讓人承諾2014、2015、2016年凈利不低于1.5億、2億、2.6億，不足由出讓人補(bǔ)足。據(jù)未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)顯示，中昱環(huán)保去年凈利潤(rùn)僅為88.4萬(wàn)元，而2013年上半年實(shí)現(xiàn)凈利1061.82萬(wàn)元，業(yè)績(jī)暴漲11倍。

　　根據(jù)市場(chǎng)分析，中昱環(huán)保本身不存在經(jīng)營(yíng)實(shí)體，更多通過(guò)資本運(yùn)作，例如收購(gòu)子公司來(lái)獲得利潤(rùn)。

　　假設(shè)上述情況實(shí)現(xiàn)，由于湘鄂情控股中昱環(huán)保51%的股權(quán)，在湘鄂情并表之后增厚其2014、2015、2016年業(yè)績(jī)?yōu)?.77 億、1.02億和1.33億元，對(duì)應(yīng)增厚EPS0.1元、0.13元和0.17元。并且湘鄂情承諾出讓人及其一致行動(dòng)人完成業(yè)績(jī)承諾后，將按10倍的PE收購(gòu)目標(biāo)公司其余49%的股權(quán)。按照上市環(huán)保公司35倍的平均PE來(lái)看，這項(xiàng)收購(gòu)過(guò)于便宜。

　　這項(xiàng)交易引來(lái)各方輪番質(zhì)疑，中昱環(huán)保與一家香港上市公司中昱科技似乎有關(guān)聯(lián)關(guān)系，但湘鄂情的公告中并未涉及這方面內(nèi)容。公司發(fā)布澄清公告復(fù)牌后，在二級(jí)市場(chǎng)上被投資者“用腳投票”，收盤時(shí)逆市下挫3.55%。

　　停牌重整將近兩年的*ST科健也選擇了環(huán)保行業(yè)突圍，不過(guò)眼下它需要面對(duì)的是，如果2013年再不能實(shí)現(xiàn)盈利，*ST科健將被暫停上市，存亡之秋，資產(chǎn)的價(jià)值也被放大。

　　挽救它的是被迫曲線上市的天楹環(huán)保，不過(guò)這需要*ST科健支付昂貴的成本。

　　具體方案為*ST科健以非公開發(fā)行的股份作為對(duì)價(jià)，收購(gòu)江蘇天楹環(huán)保能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天楹環(huán)保”）100%股權(quán)，交易額為18億元。