三季報(bào)空調(diào)電機(jī)淡季，毛利率環(huán)比下滑，四季度有望回升。

2013年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.16億元，同比增長(zhǎng)20.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.45億元，同比增長(zhǎng)21.86%。其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.74億元，同比增長(zhǎng)21.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)4526萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.24%。三季度凈利潤(rùn)增速回落的主要原因是三季度是空調(diào)電機(jī)的淡季，公司為了保證訂單，因此毛利率環(huán)比有所回落，三季度單季度毛利率為15.99%，環(huán)比2季度下滑2.56個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)四季度旺季到來(lái)，公司的整體毛利率將有所回升。

汽車起動(dòng)機(jī)和發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。

公司2011年通過(guò)收購(gòu)蕪湖杰諾瑞，布局乘用車起動(dòng)機(jī)和發(fā)電機(jī)市場(chǎng)。

2013年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1224.2萬(wàn)元，業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。預(yù)計(jì)下半年柳州項(xiàng)目將逐步實(shí)現(xiàn)盈利。

擬收購(gòu)北京佩特來(lái)，進(jìn)一步完善汽車平臺(tái)。

公司2013年10月發(fā)布公告擬收購(gòu)北京佩特來(lái)77.768%的股權(quán)。北京佩特來(lái)為美國(guó)PrestoliteElectric，LLC在中國(guó)設(shè)立的合資企業(yè)，在國(guó)內(nèi)商用車發(fā)電機(jī)市場(chǎng)占有率第一。公司收購(gòu)北京佩特來(lái)將在汽車布局上與杰諾瑞形成互補(bǔ)，有利于未來(lái)汽車業(yè)務(wù)的推薦。我們認(rèn)為基于汽車平臺(tái)的客戶合作，公司的汽車新能源電機(jī)業(yè)務(wù)的推進(jìn)也有望加快。

預(yù)計(jì)公司公司2013-2015年EPS分別為0.32元、0.39元、0.48元。基于公司在汽車平臺(tái)的布局，未來(lái)新能源電機(jī)進(jìn)展有望加快，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。