上半年電力設(shè)備與新能源行業(yè)大幅跑贏大盤。2013年上半年，電力設(shè)備與新能源行業(yè)指數(shù)上漲19.01%，跑贏滬深300指數(shù)24個(gè)百分點(diǎn)。重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2月中旬，筆者認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)較差的背景凸顯了電力設(shè)備行業(yè)增長(zhǎng)的確定性和穩(wěn)定性，此外前期較深度的調(diào)整使較多優(yōu)質(zhì)股票的估值重新具有了吸引力。3月份開始，市場(chǎng)開始熱衷成長(zhǎng)股和主題投資，電力設(shè)備與新能源行業(yè)橫跨四個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，使其獲得追捧，指數(shù)快速上漲。

業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型�逐漸轉(zhuǎn)好。2012年全行業(yè)收入增長(zhǎng)3.51%，凈利潤下滑42.57%，相對(duì)于2011年繼續(xù)變差；2013年第一季度全行業(yè)收入增速為4.92%，利潤增速為-16.18%，已有環(huán)比改善的跡象。2012年全國電源和電網(wǎng)投資分別增長(zhǎng)1.62%和0.3%，我們認(rèn)為2013年增速可能與之接近。在消化了收入增速下滑和費(fèi)用增長(zhǎng)較快的不利影響后，我們預(yù)計(jì)在較低的基數(shù)對(duì)比下，全行業(yè)2013年利潤增速有可能轉(zhuǎn)正。

估值水平有望獲得提升。電力設(shè)備與新能源行業(yè)的市盈率在連續(xù)下降三年之后，2013年上半年有所回升，但與其它行業(yè)對(duì)比仍是處于較高水平。與滬深300相比，目前電力設(shè)備行業(yè)估值水平接近其1.5倍，大致與2010年中期情況相當(dāng)，處于近四年的較低位置。我們認(rèn)為在對(duì)2013年投資增速穩(wěn)定，行業(yè)凈利潤增速回升的判斷下，行業(yè)估值應(yīng)該得到修復(fù)。此外，我們預(yù)計(jì)下半年整體經(jīng)濟(jì)難見明顯起色，成長(zhǎng)股和主題投資仍可能是市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)，電力設(shè)備與新能源行業(yè)與節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、新能源、新能源汽車這四個(gè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，行業(yè)估值有望受益而繼續(xù)提升。

主要投資機(jī)會(huì)將來自新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)個(gè)股。下半年行業(yè)整體仍有可能跑贏大盤，但行業(yè)內(nèi)的機(jī)會(huì)仍是結(jié)構(gòu)性的。我們認(rèn)為與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的板塊仍是最具發(fā)展前景的部分，相關(guān)個(gè)股也將具有持續(xù)性機(jī)會(huì)，其估值中樞也將上移并保持較高位置。子板塊方面，我們重點(diǎn)看好智能電網(wǎng)(主要是二次設(shè)備和配網(wǎng)自動(dòng)化)、清潔能源(主要是光伏、核電、天然氣和水電)、環(huán)保(主要是電廠廢氣處理)、新能源汽車和高端裝備制造；個(gè)股方面，建議關(guān)注國電南瑞、許繼電氣、中科電氣、四方股份、匯川技術(shù)、電科院、久立特材和正泰電器。