長征電氣下周一(2月25日)將召開股東大會，審議定向增發(fā)預(yù)案。按照預(yù)案，長征電氣此次是向兩個機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)，計劃募集10億元，用于投資風(fēng)電項(xiàng)目和中壓開關(guān)項(xiàng)目。

就在預(yù)案公布的同時，長征電氣也公布了2012年的年報，翻開這份年報卻大跌眼鏡：

長征電氣2012年已發(fā)生經(jīng)營性虧損，靠政府補(bǔ)貼和出售資產(chǎn)獲得的9000多萬元勉強(qiáng)維持凈利潤為正，而且導(dǎo)致長征電氣實(shí)際虧損的就是此次定增并擴(kuò)大投入的風(fēng)電項(xiàng)目。

年報顯示，長征電氣2012年的凈利潤是7485萬元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤是-1845萬元，也就是說2012年全年長征電氣獲得的非經(jīng)常性損益為公司貢獻(xiàn)的凈利潤高達(dá)9330萬。

該非經(jīng)常性損益主要是來自兩個方面，一個是明細(xì)多達(dá)17項(xiàng)的政府補(bǔ)助，總計4313萬元;另一個是固定資產(chǎn)處置利得3859萬元。值得注意的是，長征電氣2011年同樣也獲得了3130萬元的政府補(bǔ)助，同時非流動資產(chǎn)處置利得也高達(dá)3257萬元，只不過當(dāng)時處置的主要是無形資產(chǎn)。

“很簡單，如果沒有政府明目繁多的補(bǔ)助，以及公司經(jīng)常性的處置資產(chǎn)來獲得支撐，長征電氣的業(yè)績勢必會非常難看，能否達(dá)到再融資的基本條件就很難說了。”常年服務(wù)于資本市場的上海某注冊會計師對《第一財經(jīng)日報》記者稱。

而主業(yè)虧損主要發(fā)生在長征電氣的風(fēng)電項(xiàng)目上。2012年長征電氣共銷售風(fēng)機(jī)25臺，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.05億元，但該產(chǎn)品的毛利率只有6.49%。從長征電氣主要從事風(fēng)電項(xiàng)目的三個100%持股子公司披露的2012年經(jīng)營情況來看，長征電氣實(shí)際發(fā)生凈虧損超過1000萬元。其中，位于北海的廣西銀河風(fēng)電虧損200.89萬元;威海銀河長征風(fēng)電虧損806.05萬元;江蘇銀河長征風(fēng)電虧損2.62萬元。

實(shí)際上根據(jù)此前長征電氣的可研報告，風(fēng)電項(xiàng)目投產(chǎn)第一年預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤高達(dá)1.89億元。對于實(shí)際卻發(fā)生的虧損，長征電氣特別解釋稱，之所以沒有達(dá)到當(dāng)年預(yù)期的收益，主要原因是自2009年起，風(fēng)電市場參與者增多，市場競爭加劇，產(chǎn)品價格大幅下降，平均每千瓦風(fēng)機(jī)的銷售價格從7000元下降到了3500~4500元。

“既然是已經(jīng)虧損的項(xiàng)目，而且市場未來風(fēng)機(jī)價格也只會是越來越低，像金風(fēng)科技(002202.SZ)這樣的專業(yè)公司都已經(jīng)發(fā)生虧損，長征電氣為什么還要再次增發(fā)圈錢擴(kuò)大投資規(guī)模呢?”長期關(guān)注長征電氣并持有10萬股的張姓投資者向本報記者抱怨。

按照長征電氣已經(jīng)公布并將在下周一股東大會上表決的增發(fā)方案，該公司此次擬繼續(xù)投入4億元搞風(fēng)力發(fā)電機(jī)項(xiàng)目。只不過與上次增發(fā)“故事”所不同，長征電氣此次給風(fēng)力發(fā)電機(jī)加上了“抗凝凍”的概念，稱是中國第一臺抗凝凍的風(fēng)力發(fā)電機(jī)。

“按照現(xiàn)在的市場價格預(yù)測，長征電氣稱風(fēng)機(jī)項(xiàng)目的稅后內(nèi)部收益率可達(dá)到26%。要知道2012年毛利率只有6.49%，怎么可能在兩三年后就變成了內(nèi)部收益率26%的項(xiàng)目?長征電氣敢于逆勢而上的底氣到底是什么呢?”該投資者連稱看不懂。