上周行業(yè)樂觀情緒旺盛,除了全國能源工作會議提出2013年光伏裝機(jī)10GW外,硅料、單晶硅片價格連續(xù)兩周小幅漲價。

價格剛動,我們就聽說亞洲硅業(yè)和洛陽中硅這兩大多晶硅巨頭宣布復(fù)產(chǎn),而且低價銷售。所以硅料漲價,即使真的雙反也難趨勢性持續(xù),且其將延緩產(chǎn)能去化的步伐,得不償失。

結(jié)合近期板塊異動,我們認(rèn)為市場樂觀情緒旺盛,一方面將下行趨勢中的小幅波動認(rèn)作反轉(zhuǎn)(見我們的行業(yè)深度《20121031-光伏行業(yè)投資策略-產(chǎn)業(yè)的深秋,電站開發(fā)的春天》),同時忽略近期可能的重大利空:1)搶裝的影響到2月初即將過去,市場在二月份將重回蕭條。2)上市公司債務(wù)違約、破產(chǎn)、退市的影響并未得到反映,多家上市公司可能在年報中計提大額違約和減值準(zhǔn)備,估計尤以硅片、設(shè)備環(huán)節(jié)為重災(zāi)區(qū)。3)中國對進(jìn)口硅料硅錠的雙反,實(shí)屬重大烏龍行為,對硅料環(huán)節(jié)(主要是保利協(xié)鑫)短期利好,但對硅片、電池廠家盈利能力和出貨量都會造成較大壓力,這一消息將會在2月下旬確定。

而我們看好的電站投資迎來利好:2013年10GW裝機(jī)目標(biāo)正式確立,短期來看金太陽和分布式發(fā)電推廣增速有限,而地面電站將迎來快速發(fā)展期,繼續(xù)推薦以中利科技為首的電站開發(fā)商。

光伏市場熱評:多晶硅價格小幅上漲

根據(jù)PVInsights數(shù)據(jù),近兩周多晶硅出現(xiàn)較小幅上漲,累計漲幅3~5%。我們認(rèn)為:價格顯然為成本驅(qū)動型上漲,漲幅方面多晶硅>硅片>電池。且硅片、電池環(huán)節(jié)的利潤被攤薄,真正利好的只有硅料環(huán)節(jié)。價格小幅波動原因,除了我對國外多晶硅雙反的預(yù)期外,無非是3個末日搶裝效應(yīng)的疊加:1)歐洲雙反的追溯期3月開始;2)日本傳言下調(diào)補(bǔ)貼;3)國內(nèi)去年項(xiàng)目收尾。估計搶裝的影響到2月初即將過去,市場在二月份將重回蕭條。

節(jié)能環(huán)保市場熱評:脫硝電價正式確立,補(bǔ)貼力度低于預(yù)期

環(huán)保部日前召開2012年度主要污染物總量減排核查核算視頻會議,安排部署2012年度主要污染物總量減排核查核算工作,環(huán)境保護(hù)部副部長張力軍表示,預(yù)計全國4項(xiàng)污染物可完成年度目標(biāo),尤其是氮氧化物,有望首次出現(xiàn)拐點(diǎn)。

我們認(rèn)為:1)脫硝補(bǔ)貼力度低于預(yù)期,脫硝產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間受擠壓。價格低于預(yù)期,但較低的補(bǔ)貼并不會對“十二五”期間脫硝改造的整體進(jìn)度形成太多負(fù)面影響,但對行業(yè)利潤空間有一定擠壓。2)脫硝市場爆發(fā)迫在眉睫,可選擇具有較高防御性的細(xì)分行業(yè)。我們認(rèn)為,脫硝產(chǎn)業(yè)鏈上專業(yè)性較強(qiáng)、進(jìn)入門檻較高的細(xì)分行業(yè)如監(jiān)測設(shè)備等風(fēng)險相對較小,業(yè)績確定性更高。重點(diǎn)推薦脫硝CEMS領(lǐng)域龍頭公司雪迪龍。

輸配電市場熱評:國網(wǎng)2012電網(wǎng)投資3054億元,售電量同比增5.2%

我們認(rèn)為:1)電網(wǎng)投資2012年同比增長1.3%,預(yù)計2013年同比增長4%左右,其中特高壓直流或?qū)⑦M(jìn)入建設(shè)密集期。2)電網(wǎng)投資增速維持低位,電氣設(shè)備行業(yè)總量壓力較大,我們看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會:與民生和城鎮(zhèn)化大方向結(jié)合緊密的配網(wǎng)和維持景氣智能變電站。

風(fēng)險提示

1)中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化2)歐洲區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險