投資要點：

國網(wǎng)第一批配網(wǎng)招標已公布非晶變中標結(jié)果中置信份額20.51%市場推廣滯后及招標規(guī)則料是置信市場份額較低關(guān)鍵原因市場格局未定，后續(xù)有望改善，繼續(xù)關(guān)注置信電氣與北京科銳國網(wǎng)各省網(wǎng)公司第一批配網(wǎng)協(xié)議庫存中標結(jié)果中非晶變市場集中度低于預(yù)期。截至目前，在第一批配網(wǎng)協(xié)議庫存招標中招標非晶變的21個省份中，公布了16個省份的中標結(jié)果，已公布結(jié)果占總招標非晶變的75%。按容量計，置信電氣、山東迪米特、上海休博康特、北京科銳及錢江電氣獲得市場份額前5名，分別為20.51%、9.90%、5.53%、5.41%及4.78%，而獲得非晶變訂單廠家達80家，市場集中度低于預(yù)期。其中置信電氣中標為6180臺，總?cè)萘?,904,865kVA；其中變壓器5771臺，箱變?yōu)?09套。

市場推廣滯后及招標規(guī)則料是置信市場份額較低關(guān)鍵原因。本次招標中，置信電氣在16個省份中的福建、吉林、甘肅、四川、遼寧有中標，但其他11個省份沒有中標，推斷是由于市場的分散，銷售的推廣短期內(nèi)尚未能夠有效覆蓋所致。而根據(jù)此次的招標規(guī)則，一個投標主體在單個省份的單個產(chǎn)品類別中最多只能中標一個包，而此次很多省份的非晶變招標包數(shù)較多，因此限制了置信的中標比例。另外，未公布中標結(jié)果的5個省份中，江蘇和河南招標量共約8600臺，為置信的傳統(tǒng)優(yōu)勢省份，料中標比例較高。另外，此次招標中，很多未有較好非晶變行業(yè)業(yè)績的公司中標，市場格局仍較為混亂，隨著招標的規(guī)范化等因素，后續(xù)招標中該局面將有望改善，我們?nèi)匀慌袛嘀眯艑⒕S持40%左右的市場份額。

北京科銳中標超預(yù)期。在非晶變的招標中，北京科銳中標1528臺，超出市場預(yù)期。而根據(jù)其公告，遼寧的訂單金額為1.29億元，共包括了100只電纜分支箱、407臺柱上開關(guān)、492臺柱上斷路器、592面環(huán)網(wǎng)柜、9套美式箱變、128套歐式非晶箱變和107臺箱式開閉所。

而根據(jù)在四川、山東、寧夏、冀北、新疆等地區(qū)訂單綜合來看，此次配網(wǎng)設(shè)備招標中公司訂單金額預(yù)計超過2億元。

投資建議：繼續(xù)關(guān)注置信電氣與北京科銳。在非晶變行業(yè)爆發(fā)式增長前提下，隨著招標規(guī)范化及置信市場推廣等的推進，我們建議繼續(xù)關(guān)注置信電氣（買入）與北京科銳（增持）。