“11超日債”持有人會(huì)議23日將在超日太陽公司所在地上海奉賢區(qū)南橋鎮(zhèn)召開。在經(jīng)過此前一段時(shí)間的發(fā)酵后，此次債券持有人會(huì)議將達(dá)成怎樣的初步解決方案、超日債是否會(huì)成為信用債市場(chǎng)違約第一單成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。

來自債券市場(chǎng)知情人士的消息稱，與此前山東海龍、江西賽維“政府托底”的解決方式不同，超日債將不會(huì)從奉賢區(qū)政府直接獲得資金援助。另一方面，當(dāng)?shù)卣�府和公司方面將與有關(guān)債務(wù)各方協(xié)商解決“11超日債”及其他公司債務(wù)的“路線圖”。

首當(dāng)其沖的是“11超日債”第一次付息。“11超日債”將于3月11日迎來首個(gè)付息日，按10億元發(fā)行規(guī)模、8.98%的票面利率計(jì)算，此次付息金額為8980萬元。此次付息預(yù)計(jì)將在其他債權(quán)人許可的情況下由公司如期兌付，但“11超日債”及銀行貸款等債務(wù)的最終解決在短期內(nèi)仍不會(huì)達(dá)成具體框架。

正協(xié)商渡過首次付息難關(guān)

“11超日債”債券受托管理人超日債保薦人、主承銷商中信建投1月8日宣布，將于23日召開債券持有人會(huì)議。“11超日債”的首次付息能否如期兌付、何時(shí)恢復(fù)交易、未來是否會(huì)被交易所摘牌、未來的本息償付方案等問題是債券持有人關(guān)注的焦點(diǎn)。

上海某券商集合理財(cái)產(chǎn)品的債券交易員向中國證券報(bào)記者透露，超日債不會(huì)得到當(dāng)?shù)卣�府的全面托底，這對(duì)于債券持有人而言已是心知肚明。考慮到超日太陽的民營企業(yè)性質(zhì)以及光伏產(chǎn)業(yè)在上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的重要性相對(duì)不高，獲得奉賢區(qū)政府的“背書”顯然不合實(shí)際。另一方面，對(duì)于超日債的首次付息以及公司債務(wù)的全面解決，奉賢區(qū)政府也不會(huì)坐視不管。

據(jù)該知情人士了解，對(duì)于此次超日債的首次付息，奉賢區(qū)政府正在牽頭與各方債權(quán)人協(xié)商，在得到銀行等債權(quán)方認(rèn)可的情況下，首先讓超日太陽順利渡過超日債第一次付息的難關(guān)。多位市場(chǎng)人士表示，如果超日債首次付息都無法兌付，超日債的直接摘牌乃至公司的破產(chǎn)清算估計(jì)將不可避免。

去年年中，作為江西省內(nèi)最大的民營企業(yè)以及江西新余市政府近年來重點(diǎn)支持的企業(yè)，江西賽維遭遇資金鏈危機(jī)，其發(fā)行的5億元中票、4億元短融均獲得當(dāng)?shù)卣�府的全面“兜底”。今年初，作為山東濰坊的國企，山東海龍4億元的短融也在當(dāng)?shù)卣�府的�?dān)保下，由當(dāng)?shù)劂y行提供資金實(shí)現(xiàn)全額兌付。但此次超日債的情況顯然與江西賽維和山東海龍不同。

最終解決須造血功能恢復(fù)

超日太陽18日發(fā)布的關(guān)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)化解方案的公告稱，截至公告日，多家供應(yīng)商因貨款清償事項(xiàng)提起訴訟，涉及貨款1.6億元左右；多家銀行因貸款逾期提起訴訟，涉及貸款3.5億元左右；其他債權(quán)人因貸款事宜提起訴訟，涉及貸款1億元左右，目前公司正在與上述債權(quán)方協(xié)商還款事項(xiàng)。公司2012年三季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公司短期借款17.78億元，合計(jì)流動(dòng)負(fù)債36.68億元，而公司賬面貨幣資金僅為4.58億元。

作為“11超日債”擔(dān)保的資產(chǎn)包括超日太陽及子公司的部分應(yīng)收賬款、不動(dòng)產(chǎn)及機(jī)器設(shè)備等。如果考慮到最壞的情況即破產(chǎn)，從清償順序看，超日債與銀行貸款的清償順序大致相當(dāng)。目前令債券持有人擔(dān)憂的是，雖然公司已在受托管理人的要求下盡力為“11超日債”補(bǔ)充擔(dān)保，但由于擔(dān)保資產(chǎn)變現(xiàn)的不確定性，仍無法確保本息全部償付。從長期來看，“11超日債”的存續(xù)期限長達(dá)5年，其本息兌付的最終解決仍有待公司自身造血功能的恢復(fù)。

消息人士稱，目前已知有兩家券商的理財(cái)產(chǎn)品持有“11超日債”，均在千萬元規(guī)模，它們不得不面對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、估值大幅調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)乃至摘牌風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于所有持有人而言，曾經(jīng)8.98%的年收益率預(yù)期已演變成漫長的等待。