投資要點(diǎn)：中歐光伏雙反達(dá)成一致意見(jiàn),光伏見(jiàn)底。中歐雙反各退一步達(dá)成的協(xié)議有利于穩(wěn)定中國(guó)對(duì)歐盟出口的份額,雖然份額占比將會(huì)略有下降和價(jià)格上限制使得歐盟光伏在成本下降過(guò)程中具有相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但中國(guó)光伏企業(yè)的終端總需求并未被大幅削弱。

另外,中國(guó)政府7月15日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》,明確將2015年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)目標(biāo)從20GW提升至35GW以上,并配套公布了電網(wǎng)建設(shè)、電價(jià)補(bǔ)貼、財(cái)稅支持的政策明細(xì)。這為中國(guó)光伏企業(yè)走出底部縮短了時(shí)間。當(dāng)前一些光伏企業(yè)關(guān)停并有破產(chǎn),未來(lái)光伏行業(yè)的并購(gòu)將會(huì)成為行業(yè)在未來(lái)1-2年的常見(jiàn)事件。建議關(guān)注整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注的企業(yè)隆基股份、陽(yáng)光電源、中環(huán)股份。

LED預(yù)期向好。芯片企業(yè)和封裝企業(yè)在6月即進(jìn)入環(huán)比下降的區(qū)間,主要是因?yàn)榇箨懝?jié)能補(bǔ)貼政策在6月份到期,從而傳導(dǎo)到上游的LED封裝企業(yè)和芯片企業(yè)。

1)中國(guó)大陸LED背光企業(yè)與臺(tái)企LED背光企業(yè)屬于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。瑞豐光電和聚飛光電都在大力拓展國(guó)內(nèi)的背光市場(chǎng)。兩個(gè)方向,一是短期看由于下游的背光需求在三季度承壓,瑞豐和聚飛相應(yīng)地也會(huì)承受營(yíng)收的壓力;另一方面,由于大陸企業(yè)的背光成本相比臺(tái)企具有越來(lái)越明顯的優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)瑞豐、聚飛以及鴻利光電等企業(yè)將迎來(lái)2013-2014年的高速增長(zhǎng)期。

2)LED芯片企業(yè)雖然從當(dāng)前看,各家企業(yè)的估值并不算低,市場(chǎng)可能對(duì)未來(lái)抱有持續(xù)的高速增長(zhǎng)的預(yù)期。我們認(rèn)為在良好的預(yù)期下,三安光電和德豪潤(rùn)達(dá)值得關(guān)注。

3)LED下游應(yīng)用行業(yè)是一個(gè)分散市場(chǎng),未來(lái)的格局將是多樣化多區(qū)域分布的格局,擁有資金較多的企業(yè)將能夠布局全國(guó)終端網(wǎng)絡(luò)。除了雷士照明、勤上光電以外,陽(yáng)光照明、林洋電子等企業(yè)也在布局LED終端產(chǎn)品研發(fā)與銷售。由于終端市場(chǎng)是一個(gè)產(chǎn)值遠(yuǎn)大于LED芯片的市場(chǎng),所以具有光具研發(fā)設(shè)計(jì)、光具質(zhì)量管控和良好服務(wù)的公司值得重點(diǎn)關(guān)注。建議關(guān)注陽(yáng)光照明、勤上光電。

風(fēng)險(xiǎn)提示:LED芯片價(jià)格下降速度不如預(yù)期。