美國的石油生產者們要開始緊張了，盡管過去幾年，他們取得了舉世矚目的成就。目前美國本土的原油日產量已達650萬桶，較5年前大增43%，也是數十年來的最高值。增產主要來自兩個油田——巴肯油田和伊格福特油田。安永指出，為了全力開發包括它們在內的油田，全美最頂尖的50個運營商在2012年總共投資了1860億美金！這是一個創紀錄的數字，比2011年足足高了20%。

外界或許會認為，隨著開采技術的進步、運營成本的降低，2012年增加的20%投資將換來相匹配的油氣產量上漲。然而，根據安永提供的數據，2012年美國油氣總生產量僅提高了13%——與20%的投資增量不匹配。

更多的資金投入卻換不來相應的產量增長，這已經足夠糟糕了，更糟糕的是，提高的產量不能轉換成相應的收益。由于產量增加過快導致氣價走低，頁巖氣開發的經濟性大降。2012年，由于開發成本過高，全美最頂尖的50家油氣企業的資產減值累計達260億美金，相應的稅后收益同比大降58%。

業界有理由相信相同的事情將會發生在石油領域。

價格是決定因素。今年德克薩斯原油期貨價在每桶88美元至98美元之間浮動，之前的兩年中，最高價是每桶109美元，最低價是每桶77美元。我們有很多理由相信，接下來油價將會上漲而不是下跌。

如果油價下跌10-15%，美國的石油行業將經歷什么？石油生產目前已經給美國創造了數以億計的價值，更重要的是，美國省下了年均2000億美元的石油進口費。

但不得不提的是，因為與天然氣行業類似的原因，很多石油開發商已經游走在盈利的邊緣，任何油價下跌的信號都將導致他們的開發熱情迅速冷卻。

導致油價下跌的原因是什么呢？持續的經濟疲軟將會是最大的導火索。此外，最令人擔心的是歐佩克如何應對來自美國的石油競爭，要知道，它有足夠手段。

如果有必要，歐佩克成員國可以通過增產拉低石油價格，使那些處在盈利邊緣的美國石油生產商破產，從而奪回市場份額。

有研究顯示，全球每天多出口100萬桶石油就能將油價拉低10%，多出口200萬桶石油可讓價格下跌20%。如果美國的石油增產速度維持現有水平，那么到2014年底，僅美國一個國家就能讓市場每天出現的石油多出100萬桶。這意味著，即便歐佩克不削減份額，只要美國持續增產，其國內的石油生產商同樣會因不堪重負而崩潰。

再回到成本的問題。美國的頁巖油氣田最大可達數百萬英畝，為了快速回收成本（通常為每英畝1萬美元），開發商通常會優先開發易采的部分。問題在于，當易采的區域開發完畢，后續的開發成本將大幅增加。

咨詢公司伯恩斯坦指出，目前非歐佩克成員國石油生產的邊際成本為每桶104.5美元，而美國油田的邊際成本從2011年的每桶89美元已升至2012年的每桶114美元。這意味著部分美國石油生產商正在做虧本買賣，并且是在明知虧本的前提下。他們有充分的理由這么做——為了保住區塊、探索先進的鉆探技術或者僅僅是為了向投資者們證明他們仍在賺錢。

如果將油田獲取成本計算在內，那么企業與企業之間的盈虧平衡點將大不相同。比如，最早進入伊格福特油田的競爭者們僅僅花費數百美元就可以搶購到一英畝土地，而相同土地的價格后來被炒到每英畝超過2萬美元。

挪威國家石油公司（Statoil）在2011年以45億美金收購了布里格姆勘探公司（Brigham Exploration），后者是巴肯油田開發的主要參與者，在巴肯油田擁有37.5萬英畝的區塊，當時的日產量為2萬桶。挪威國家石油公司的目標是將日產量提高至10萬桶，目前這個目標已經實現了一半。

重點在于，挪威國家石油公司要生產多少石油才能收回45億美金的成本，另外它還需要花費多少錢去達成產量目標呢？大概計算一下：首先，挖井需要花費大概850萬美元。在巴肯油田，每一個油井能在十年中累計生產50萬桶油，扣除支付給土地擁有者的特許使用金之后約合45萬桶油。鉆井成本粗略計算可以平攤為每桶油19美元；此外，每桶油還包含稅費大約5美金、管道和基礎設施費3美金以及災害和日常管理費2美金，共計29美金。

假設挪威國家石油公司以每桶75美金的價格出售其生產的石油，扣除所有費用之后剩下46美金。粗算下來，它大約要生產1億桶石油才能收回成本。而為了生產1億桶石油，它還需要額外支付大概29億美金用于鉆井等費用。這意味著，挪威國家石油公司要在接下來的5年中花費74億美金，生產出足夠的石油之后，才能實現在巴肯油田的盈利。

這些計算都是基于當前油價計算的，油價每降低10美元，那么挪威國家石油公司還需要多生產2500萬桶石油才能收回成本。當然，為了生產這些石油，它還要多余支付7.25億美金用于鉆井。

但像挪威石油公司這樣的大企業才有足夠的資金做到這一點。大部分公司對此只能無奈搖頭，尤其在油價下降的時候。

伯恩斯坦公司還讓我們看到了另一項挑戰：頁巖井第一年產油時的產量平均可達600桶/天，但是這些頁巖井的產量會以每年40%的速度遞減。平均每個頁巖井的鉆探成本大約是700萬美元，因此日增1000桶產量需要增加1170萬美元的成本。

因此，假設你擁有一個日產原油10萬桶，且產量年均遞減40%的頁巖油田，，要保持這個產量就需要每年增加5億美元投資。換句話說，北美生產商每年大約有2/3的投資僅僅是被用于確保產量不會下跌。

美國的石油生產近些年以不可思議的速度在增長，但這種增長不一定能保持下去，除非生產商能在收回成本之前仍然維持大手筆資金投入，就像挪威國家石油公司那樣，并且要做好準備，這些資金投入很可能數年都無法取得回報。