10年前，香港資本市場突然殺入了一匹“黑馬”。

這匹“黑馬”雖有優良基因，此前卻在所處領域名不見經傳。

上市當天，這匹“黑馬”即以百億市值一鳴驚人。

但讓市場驚訝不已的還在后面：

10年間，這家企業的總資產從150億港元增長到近2000億港元；權益裝機容量從一個兩臺30萬千瓦的項目公司發展到2606.2萬千瓦；營業額從4.91億港元增長到624.36億港元；凈利潤從5.89億港元增長到74.79億港元；從單一的火力發電，到業態涉及火電、煤炭、水電、風電、分布式能源、核電、光伏發電等廣泛領域；從上市后的兩年間相繼納入恒生香港中資企業指數及綜合行業指數(公用事業)、摩根士丹利資本國際指數，再到2009年晉身藍籌；從一個電力的“門外漢”到成為國內效率最高、效益最好的綜合能源服務商之一……

這家名為華潤電力控股有限公司（簡稱“華潤電力”）的企業，以一種傳奇般的“速生”，成為中國獨立發電商中最具成長性和最為盈利的公司之一，受到業內和國際資本市場的高度評價。

這是一家什么樣的公司？又是什么樣的因素支撐著其實現持續高質量的快速增長？

在華潤電力上市十周年之際，筆者走進華潤電力，探尋奇跡背后的真相。

歷史開始了

江蘇徐州。1994年3月31日。一個在中國現代革命歷史上具有轉折意義的小城。一個普通的日子。

但在華潤電力發展歷史上，這卻是一個至關重要的時間和地點。這天，華潤集團、國家開發投資公司、江蘇省投資公司、徐州市投資公司四方分別按照35%、30%、20%、15%的股權比例，合資興辦徐州華潤電力有限公司，項目地點就在徐州彭城。

在華潤集團的主導下，彭城項目堅持市場化運作，建立了真正規范的法人治理結構。當時的國內企業還擺脫不了依靠行政命令辦事的思維模式，整個社會環境也不成熟，董事會大多是舉手表決走過場。而徐州華潤成立那天就被植入了市場化基因，不設行政上級，出資四方按股份比例構成的董事會是徐州華潤的最高決策機構。董事會和管理團隊職責分明，實行所有權和經營權分離。

在這種治理框架下，徐州華潤走出了“自主建設、自主管理、自主經營”的路子。最終徐州華潤一號機組的建設工期比國家額定工期提前了105天，以28.5個月的建設工期在華東地區同類機組中名列榜首。二號機組提前144天建成。兩臺機組都做到了投產即達標。

“最讓投資方滿意的是，最終結算每千瓦造價是4500元，而國家電力部當時制定的行業造價成本參考是5500元。徐州華潤成為全國唯一不超預算的國家重點工程。”回憶起當年，徐州華潤創業者林建明還非常自豪。

華潤在彭城的這個項目，后被業界譽為“彭城模式”。

當時誰也沒有想到，這個小小的徐州項目日后將改變華潤集團的產業格局。