“電動(dòng)汽車”與“儲(chǔ)能”引爆鋰電池需求

近兩年，特斯拉旋風(fēng)來襲為陷入低迷的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈注入了一針強(qiáng)心劑，也重燃了企業(yè)和政府對(duì)于新能源汽車和儲(chǔ)能的熱情。政策層面不斷超預(yù)期，下游需求提振，我們認(rèn)為整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展將進(jìn)入新的發(fā)展階段，而動(dòng)力電池和儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)��?huì)引領(lǐng)這一趨勢(shì)。

電解液受益于上游擴(kuò)產(chǎn)，關(guān)注進(jìn)入日韓電芯體系標(biāo)的

六氟磷酸鋰在近兩年的快速擴(kuò)產(chǎn)，將利好下游鋰電池電解液行業(yè)，使得電解液的盈利能力有所提升或保持平穩(wěn)。進(jìn)入日韓電芯供應(yīng)體系的標(biāo)的，是投資的上佳之選。日韓是電芯供給的主力軍，韓國(guó)廠商發(fā)展快速，日本動(dòng)力電池實(shí)力雄厚。消費(fèi)類電芯使用的原材料正在向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，而電動(dòng)車的大發(fā)展將帶動(dòng)配套原材料發(fā)展。

正極材料多元化，炭系仍主導(dǎo)負(fù)極材料

鋰電池正極材料技術(shù)路線呈現(xiàn)多樣化，主流材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料等方向；高端材料被國(guó)外壟斷，中低端競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格近年不斷下滑，行業(yè)盈利不佳，重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)，產(chǎn)品線豐富，進(jìn)入主流電芯供應(yīng)體系的生產(chǎn)商。負(fù)極材料技術(shù)非常成熟，生產(chǎn)集中度高，炭系占比很大，人造石墨受到動(dòng)力電池需求的猛增而呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，雖然鈦酸鋰日益受到各大生產(chǎn)企業(yè)青睞，但我們認(rèn)為未來幾年炭系材料仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。

隔膜：國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)凸顯，干法類隔膜先行

我們認(rèn)為，隔膜的突破，將從干法開始，進(jìn)入的市場(chǎng)，是中高端的動(dòng)力電芯和使用干法隔膜的消費(fèi)電芯。濕法將緊隨干法，進(jìn)入中高端市場(chǎng)；主要定位于，中高端的消費(fèi)電芯和使用濕法隔膜的動(dòng)力電芯。關(guān)注進(jìn)入主流電芯企業(yè)的隔膜企業(yè)。

投資建議

推薦進(jìn)入三星、LG供應(yīng)鏈的電解液龍頭企業(yè)新宙邦、江蘇國(guó)泰；推薦國(guó)內(nèi)干法隔膜領(lǐng)軍企業(yè)滄州明珠，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)正負(fù)極材料龍頭，同時(shí)布局電解液及隔膜的杉杉股份。