事件:

公司公告,通過軍隊物資采購網總后物資采購工作領導小組辦公室公示且公示期已滿,公司全資子公司廣日電氣符合軍隊物資供應商入庫標準,成為2014年第三批入庫供應商;廣日電氣在入庫供應商中屬一級生產型企業,可入庫物資為電線電纜、照明器材。

點評:

公司主要產品電梯、特種電纜、LED照明產品陸續入庫軍隊物資,符合我們此前預期。公司是廣東省地方國資控股企業,且主要產品市場口碑和產銷規模在我國自主品牌中處于第一梯隊,在軍隊物資供應商評比中優勢明顯。軍隊物資供應商入庫工作是軍隊深化物資采購改革、規范軍隊物資采購行為的一項重要舉措,是一次面向廣大供應商的全新引入。全軍物資供應商庫在全軍物資采購范圍內共享使用。軍隊物資供應商入庫標準對入庫供應商實行分級分類管理和產品分類目錄制度。根據總后物資采購改革要求,總后物資采購工作領導小組對軍隊物資供應商入庫標準進行了調整修改,并自2013年12月13日起開始執行。今年4月,廣日電梯成為軍隊物資第二批入庫供應商(已公布名單中唯一可供應電梯的生產型企業)。近日,廣日電氣成為軍隊物資第三批入庫供應商。至此,公司兩大主要全資子公司廣日電梯和廣日電氣都入庫軍隊物資供應商,且可入庫物資已囊括公司主要產品電梯、特種電纜、LED照明產品,供應商資質沒有明確的有效期限限制。(目前已公布的入庫物資包括電梯、電線電纜、照明器材的入庫供應商名單詳見表1和表2。)

公司兩大子公司進入軍隊總后物資采購供應商庫,均定級為一級生產型供應商,成為軍隊大批量采購公司產品的開端,從而對公司銷售收入規模和盈利水平都將帶來積極影響。目前我們難以對軍隊物資采購數量及金額做出預測,但根據有關規定,軍隊物資采購機構采用除公開招標之外的采購方式組織采購時,必須從軍隊物資供應商庫中選擇參加采購活動的供應商;單包采購金額不少于500萬元的,選擇一級供應商;50萬元~500萬元的,選擇二級以上供應商;50萬元以下的,選擇三級(四級)以上供應商。廣日電梯和廣日電氣在供應商庫中都屬于一級供應商。同時,公司產品全面進入軍隊物資采購體系,綜合毛利率等盈利指標將有所提升。

公司繼續做大做強廣日電梯自主電梯產業,參股子公司日立電梯進一步鞏固行業領先地位,電梯整機市場占有率穩步提升;同時,公司一直積極通過技術和市場的相關多元化進行產業鏈延伸(包括電梯產業鏈向兩端延伸和從電梯產業向相關高端制造產業延伸兩部分),并積極擴大主要產品的下游應用領域,打造公司業績新的增長點,以平滑地產對公司電梯業務的周期性影響。此外,公司在廣州市國企改革和廣日集團的支持下將獲得更大的助力和發展;巨額土地征收補償也將為公司的外延發展提供資金支撐。以最新股本測算,我們維持對公司2014~2016年每股收益分別為0.83元、1.04元和1.25元(不包括土地征收補償)的預測;以6月5日10.65元的收盤價計算,對應2014~2016年PE分別為12.9倍、10.3倍和8.5倍。我們依然看好公司未來發展,公司價值仍被市場低估,維持對公司“買入”的投資評級。

風險提示:地產銷售及新開工、竣工低于預期風險,導致電梯產業經營業績以及對日立電梯投資收益不達預期;地產對電梯板塊估值壓制風險;新業務市場拓展低于預期風險;國企改革低于預期風險等。