森源電氣(002358,股吧)主要從事高低壓配電成套設備、高壓電器元器件系列產品的開發、生產和銷售，目前公司實際所從事的業務包括高低壓開關成套設備、高壓元器件等產品的生產銷售，公司主要產品包括40.5 kV和12kV高壓成套開關設備、40.5 kV和12kV高壓真空斷路器、12kV高壓隔離開關、0.4kV低壓成套設備等，其廣泛應用于電力、煤炭、冶金、石化、建材、市政等各領域。近5年來，公司又強勢進入電力電子與電力節能減排行業，為國家重點高新技術企業，擁有省級企業技術中心、河南省中壓輸配電裝置工程技術研究中心，河南省制造業信息化重點示范企業。

　　公司堅持產品技術領先、質量可靠的理念，產品定位于中高端市場，采用替代進口的競爭策略，與國內同行企業的競爭中處于技術領先地位，產品在河南省電力系統、河南省煤炭、鋼鐵、有色、水泥、化工等行業大型工礦企業中的市場占有率居于前列。截至2009年7月4日，公司共獲得139項專*技術，同時還有12項專*申請已通過國家知識產權局的審查。其中，公司生產的12kV隔離開關產品連續7年排名同行業第一的位置，柜寬1.68米的40.5kVKYN系列高壓開關成套設備產品為填補國內空白，國內市場唯一滿足《國家電網公司十八項電網重大反事故措施》要求的最新產品。

　　隨著電力投資的持續增加和多項國家重點工程的啟動，為帶動輸配電設備行業發展帶來了廣闊的市場機遇。2008年兩大電網集團相繼加大了電網投資的計劃，其中國家電網計劃未來2-3年投資1.16萬億元、南方電網未來2年增加投資600億元，分別較原建設計劃投資規模增加54.74%、55.98%。此外，小城鎮建設的興起和城市化建設與改造的進行，也對12kV等級開關設備產生大量需求。鐵路電氣化建設需要大量12kV～126kV 等級中高壓開關設備，而鐵路建設的加速更是為相關設備廠商提供了發展機遇，按照規劃，到2020年我國鐵路營業里程將由原來規劃的10萬公里提高到12萬公里，總投資規模由原來的2萬億元增加至5萬億元，全國鐵路復線率和電氣化率分別提高至50%和60%以上。

　　作為配電開關的龍頭企業，森源電氣在產品技術、研究開發和市場營銷都具有較強的優勢。目前公司共獲得160項專*技術，另有55項專*申請已通過國家知識產權局的審查，40.5kV KYN系列高壓開關成套設備等多項產品填補國內空白或處于國內領先水平。公司構建了ERP信息化平臺，使用國際先進的Pro/E三維設計軟件系統，引進了國際一流的數控加工設備和智能化檢測設備，主要產品均為自主研發，部分產品達到國內領先或國際先進水平。目前公司的銷售網絡覆蓋了中國內地二十多個省市自治區，并將進一步向地市縣等區域拓展。隨著公司銷售模塊ERP系統的全面實施，達到了與客戶的動態信息溝通。

　　2007年至2009年上半年，森源電氣的主營業務收入分別為28762.10萬元、33084.68萬元、16963.49萬元，同比分別增長63%、15%和15%；凈利潤分別為3324萬元、5018.61萬元、2222.78萬元，同比分別增長103%、51%、67%；綜合毛利率分別達到28.51%、31.93%、31.20%，呈穩步上升態勢。

[$page]　　此次森源電氣募集資金投資項目為SAPF有源濾波成套設備產業化、KYN系列金屬鎧裝高壓開關柜產業升級與改造以及GN系列隔離開關產能擴大項目。

　　上述項目達產后，可分別實現年銷售收入39600萬元、35000萬元、12000萬元，實現凈利潤5707萬元、5874萬元、2432萬元，盈利能力十分突出，將進一步提升公司的盈利能力。同時，項目達產后，將使公司的生產規模大大增加，產品的技術含量也將得到進一步提升，公司整體競爭實力將進一步增強，行業地位會進一步提升。

　　根據預測，公司2009至2011年的EPS為0.81元、1.07元、1.56元。按照30-35 倍市盈率進行估值，估值區間在32.1至37.45元之間，給予“增持”評級。