本周板塊投資思路

國家發改委《關于2013年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2014年國民經濟和社會發展計劃草案的報告》,提出要開展輸配電價改革試點,完善煤電價格聯動機制和抽水蓄能電價機制,適時調整非居民用存量天然氣門站價格,建立健全居民用水用氣階梯價格制度等一系列措施。其中,適時調整風電上網價格,列在了資源性產品價格改革的首位。風電四類標桿電價2009年出臺后,就沒有變化過,特別是2010年開始,風電的并網問題出現,棄風限電情況嚴重,風電沒有對上網電價作出過調整。現在可能到了一定的時機,我們認為,風電價格的改革可以更加細分區域實施,目前國內風電資源分類的情況下,并網環境存在很大的差異,不同地區的風電場盈利能力存在很大差別,價格改革可以考慮風資源、電網配套、地區扶持等多方面因素,細化標桿電價,并且總趨勢保持下調。此外,我們認為,海上風電的標桿電價也可以開始考慮。風電電價改革必然會帶來市場擾動,部分地區會出現搶裝,此外,特高壓建設的高預期下,風電的裝機投資可能出現超預期反彈,建議積極關注相關投資機會,標的主要包括金風科技、天順風能。

我們繼續重申對特高壓板塊的看好,今年政策面對特高壓的態度有了根本性的改變,主要的出發點是新能源發電的輸出和解決霧霾問題的跨區域輸電。往年特高壓項目核準受到了各方面的阻力,甚至第三方評估都受到嚴重的擱置,今年情況有了很大的變化,近期8條線路通過評估,并上報能源局。近日,國網董事長劉振亞發表《發展特高壓電網破解霧霾困局》的署名文章,闡明發展清潔能源和跨區域送電是調整我國能源結構和解決霧霾問題的重要方式,特高壓的建設是當務之急。我們重點推薦平高電氣、許繼電氣、中國西電和大連電瓷。此外,特高壓建設受益標的我們還推薦風電場運營個股銀星能源,公司目前的風電場利用小時數只有1700多小時,顯著低于全國平均,也低于寧夏平均數。此次特高壓直流項目最早具備開工條件的就是寧夏--浙江項目,將建設寧夏第二條直流輸出通道,改善當地的風電上網條件。據我們測算,銀星能源現有項目利用小時數提升200小時,將增加稅前利潤1.3億元左右,業績彈性非常大。

投資組合方面,我們繼續推薦國電南瑞、陽光電源和海潤光伏。