尚德電力能否被“救贖”

　  　據新華社報道，3月20日，無錫市中級人民法院依據《破產法》裁定，對無錫尚德太陽能電力有限公司（簡稱“無錫尚德”）實施破產重整。

　　自尚德電力3月15日沒有按期償還5．41億美元可轉債以來，有關破產重組的猜測就已經在不斷發酵。尚德曾經是全球最大的光伏產品制造企業；如今，殘酷的現實擺在眼前，負債累累的尚德走到了破產重整的境地。

　　據悉，3月18日，由8家中國的銀行組成的債權人委員會已向江蘇省無錫市中級人民法院提交了對無錫尚德進行破產重整的申請。無錫尚德已經表示，對債權銀行提出的破產重整申請無異議。

　　尚德危機考驗著供應商的智慧。

　　“尚德挺麻煩。”3月18日，當和記者聊起該話題時，陳平直截了當地說。作為某跨國公司在中國的光伏材料客戶經理，過去一段時間，陳平一直密切關注著有關尚德電力的各類新聞報道。

　　他說：“如果尚德現在還要跟我們業務往來，我們必須得考慮到它的風險。但也不是說，有風險就不干了。這對我們來說是一個考驗：在生意和風險之間如何平衡。”

　　債務之痛

　　根據法院審查，截至2月底，包括工行、農行、中行等在內的9家債權銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達到71億元。

　　在尚德電力3月20日發表的聲明中，尚德首席執行官金緯表示，目前正在評估無錫尚德的重整計劃和其他可行方案。在重整期間，將繼續和所有的債權人探討可行的方案，幫助尚德回到正常運營的軌道。

　　上周，尚德電力有史以來第一次明確表示無力償債。該公司稱，對于3月15日到期的5．41億美元可轉債，沒有按期償還本金的打算。而在3月11日，尚德電力還表示，約有60％的債券持有人同意在5月15日之前不會要求債務償還。不過，剩余的債券持有人則指責，尚德電力從未就債務重組事宜與他們聯系。

　　對于目前尚德關于債務重整的計劃，3月18日下午，尚德電力一位高級副總裁對中國經濟時報記者表示，公司正在研究債務重整方案。但他不愿透露過多信息。

　　償債日期想獲得修改，顯然與尚德電力債券招股書中“須得到100％債券持有人同意”的規定有差距。有分析人士認為，若剩余的債權人不同意 “債務重組方案”，向法院提起訴訟，法院可能以 “少數服從多數”的原則駁回訴訟，也可能基于對債權人利益的保護，對尚德采取相應的資產凍結措施。

　　長期關注光伏行業的上海淘科網絡技術有限公司總經理陸劍洲在接受中國經濟時報記者采訪時認為，少數債權人如果和尚德達不成協議，肯定會起訴。“除非看到大多數債權人都選擇了妥協，小部分債權人也妥協，這是有可能的。”

　　“現在關鍵問題是政府和銀行的表態。”陸劍洲說，除可轉債外，銀行貸款是主要部分。如果銀行表態延緩償債時間，大多數債權人有可能選擇相同的操作方法。

　　誰是救星

　　據了解，無錫尚德是尚德電力在中國的主營分支機構，也是尚德電力最重要的債務主體。目前無錫尚德產能占尚德電力的95％。

　　根據尚德電力的聲明，破產重整程序是指為無錫尚德及其債權人制定及執行重整計劃。在此程序內，中國的法院會委派管理人來接管無錫尚德，并主導尚德的重整工作，包括與銀行債權人和其他債務人的商業談判。無錫尚德將在管理人的監管下繼續開展日常運作。

　　尚德電力同時表示，尚德電力和其任何一家其他分支機構沒有任何類似的程序發生。

　　尚德電力的股價歷史上曾經最高達到90美元。受債務危機以及破產消息影響，截至北京時間3月19日晚間，尚德電力的股價已跌至0．6美元附近。有分析師甚至預計，尚德電力的股票將會完全喪失價值，目標價0美元。

　　目前，銀行方面的態度是，希望無錫尚德通過破產重整，改組和完善治理結構，尋找合適的戰略重組第三方，力爭使企業重生。有消息此前稱，無錫尚德或將被無錫市國聯發展集團部分或全部接管。對于該說法，尚德電力一位高級副總裁3月18日對中國經濟時報記者不置可否，只是表示“現在不便對外說”。

　　“直接關掉工廠的做法，短期內不太可能。”陳平認為，尚德跟政府的來往緊密，解決債務問題可以有很多種操作方法，這些都屬于談判雙方的事情。

　　在陸劍洲看來，從維持穩定的角度看，政府肯定會出手相救。但是由于不良資產的價值已經很小，政府愿意花多大代價去解決，就很難說了。

　　尚德的警示

　　受全球光伏產品過剩、價格下跌以及國際貿易中“雙反”沖擊，光伏行業遭遇前所未有的困境。

　　上海一位從事風投的人士對中國經濟時報記者說，三年內不投資光伏行業。言語之中，隱隱透露出對光伏行業的擔憂。

　　尚德危機實實在在地給中國光伏行業上了一課，同時也帶來有一個沉痛的問題：曾經的明星企業為何會走到今天這種地步？

　　“企業經營風險控制方面相對弱了一些。”在陸劍洲看來，尚德沒有一個很好的決策體系，在決策過程中，CEO的權力過大，與此同時，沒有很好的風險評估機制，導致投資決策失誤，企業現金大量被消耗。

　　國信證券電氣設備以及新能源行業分析師張?對記者說，一旦尚德選擇破產重組，施正榮肯定出局。不過，“對中國光伏行業來說，其實是好事，產能整合了。”

　　“企業在發展過快時，很多人往往產生一些夸大的想法，但是這并不代表行業本身的規模和速度。”在陳平看來，尚德危機告誡大家，不能脫離行業的實際亂來，不能蠻上。但是尚德畢竟是一個行業標桿，在一定程度上將會影響投資者對光伏行業的信心。

　　據本報記者了解，目前不少光伏企業紛紛提出，拋棄以往的“賺快錢”做法，試圖通過技術創新、延伸產業鏈等方式增強內生發展動力，提升企業利潤和競爭力。