近期，A股風電板塊表現(xiàn)搶眼，龍頭金風科技（行情，問診）月初至今漲幅超過30%，華銳、湘電等漲幅也都在10%左右。

業(yè)內認為，行業(yè)未來將迎多重利好，回暖可期。一是年內即將出臺的促進風電產業(yè)健康發(fā)展和并網配額制等政策，這將改善嚴重困擾行業(yè)發(fā)展的“棄風限電”問題；二是并網條件改善助風力發(fā)電商盈利回升，新增裝機需求回暖。在中小產能退出后，行業(yè)重迎健康發(fā)展。

分析指出風電股的拉升與行業(yè)的背景相關，風電行業(yè)已經出現(xiàn)很大變化。風電裝機市場面臨復蘇契機，業(yè)內都在看好風電行業(yè)的復蘇，裝機量、訂單和銷售也都在復蘇階段。另外巴菲特旗下中美能源投資19億美元加碼風電發(fā)電項目。還有能源局公布的十二五規(guī)劃里面，整體風電的核準規(guī)模也非常大。

風電行業(yè)的項目發(fā)展相對滯后，遠沒有達到之前提出的快速發(fā)展規(guī)劃。現(xiàn)在我國風電占比才勉強達到2%的比例，未來風電應該發(fā)展到5%，甚至更高的比例。風電經過09、10年高峰后，隨后3年進入冰谷期。我國沿海海岸線漫長，漫長的海岸線里面蘊藏著非常大的風能資源，此外新疆、西藏等地區(qū)風能資源都很豐富。如這些風能資源能夠很好的被利用，能夠很大程度上解決國內電力緊缺的問題。因此海上風電以及涉及的風電機組、風電葉片、風電變流器等設備公司都具有非常大的發(fā)展空間。

綜合而言，最近風電拐點可能臨近，而市場估值仍比較低，因此這個階段比較適合做中長線的布局。投資者對具備核心技術、成長性良好的風電企業(yè)應持續(xù)關注。

在整機龍頭業(yè)績改善股價大漲情況下，為其配套的零部件公司值得關注。如吉鑫科技（行情，問診）產品涵蓋風電機組用輪轂、底座、軸及軸承座等，金風科技為公司第二大客戶；天順風能（行情，問診）是國內大型風塔制造商，下游客戶包括金風、華銳等。 

金風科技：龍頭地位再現(xiàn) 推薦評級 

2013-09-23 類別：公司研究 機構：東莞證券 研究員：俞春燕

[摘要]

風電業(yè)開始轉暖，復蘇在望。2013年初全國能源工作會議確定全年風電新增裝機達到18GW，新增裝機同比增長38.5%。同時，國家能源局集中批復了第三批總計28.73GW的風電項目，新項目有助于13年的新項目的招標建設。并且一季度新增招標規(guī)模3.8GW，同比增長74%；二季度新增招標規(guī)模達4.1GW，同比增長86%。上半年總計招標近8GW，同比增長幅度高達80%。從批復和招標規(guī)模看，行業(yè)正步入復蘇通道。2013年風電或將迎來新一輪增長時期，預計2013年新增裝機約15GW，同比增長15%左右。

市場競爭優(yōu)勢突出。2012年公司新增裝機市場份額達19.5%，較第二位國電聯(lián)合動力高出近4個百分點。累計裝機份額20.2%，比第二位的華銳風電（行情，問診）高出1.4個百分點，較2011年有所擴大。另外公司是潮間帶風機的最大供應商，幾乎壟斷該細分市場，有效地避開了近海風機的競爭對手。2012年公司潮間帶裝機達103MW，占潮間帶裝機總量的90%以上，市場競爭力極具優(yōu)勢。

訂單飽滿，盈利開始逐漸好轉。上半年公司待執(zhí)行訂單環(huán)比2012年全年增長達11.4%。且在新增招標中，公司中標超過3GW，環(huán)比2012年增長達40.7%，占風機行業(yè)總招標規(guī)模的約38%，潛在的訂單飽滿。受益于收入的回升和成本的下降，提升了盈利空間。

上半年公司毛利率達18.9%，同比上升5個百分點，環(huán)比上升1個百分點，提升較快。

給予“推薦”評級。我們預計公司2013-2015每股收益分別為每股收益分別為0.15元、0.25元和0.3元，對應的估值分別為43.6倍、25.2倍和21.3倍。盡管2013年估值仍偏高，但我們看好行業(yè)回暖和公司業(yè)績（特別是14年）的大幅提升，我們上調至“推薦”評級。

東方電氣（行情，問診）：生產回歸穩(wěn)態(tài) 推薦評級 

2013-08-29 類別：公司研究 機構：平安證券 研究員：喬敏 張海

[摘要]

投資要點事項：公司發(fā)布2013年半年報，業(yè)績基本符合預期。報告期間實現(xiàn)營業(yè)為收入為205億元，同比增加2.28%；歸屬上市公司股東凈利潤為11.9億元，同比減少4.65%；二季度營業(yè)收入121億元，環(huán)比增加45.22%；歸屬上市公司股東凈利潤為人民幣7.1億元，環(huán)比增加50.03%。

平安觀點：

環(huán)比改善明顯，排產量回歸穩(wěn)態(tài)，預計全年規(guī)劃產量可完成上半年完成產量1771萬千瓦，二季度完成1202萬千瓦，環(huán)比增加111.52%；一季度排產低于預期，是年內最低點，二季度排產量回升，加上一季度存貨消納，上半年基本完成全年規(guī)劃產量的一半，全年產量有望略高于年初規(guī)劃產量。

在訂單沒有顯著增長前提下，預計下半年排產不會激進，環(huán)比增幅會回落。

收入略增，清潔能源補償煤電，訂單略降，海外依然承壓上半年新增訂單202億，同比下降8%；海外訂單持續(xù)低位徘徊，多數(shù)來自于前期項目，海外主要市場印度的電力建設需求低迷，短期也沒有相當體量的市場能夠補上訂單缺口。分業(yè)務生產情況反映了國內能源結構調整的趨勢，清潔能源包括核電、氣電、水電和風電均有不同幅度增長，一定程度彌補煤電下滑；預計全年煤電排產依然謹慎，清潔能源占比將提升。

毛利率下降，由前期訂單價格下降導致綜合毛利率為18.05%，同比下降1.3個百分點。從2011年開始，新增發(fā)電設備需求回落，設備訂單價格下降，現(xiàn)在排產產品反映了前期接單價格的下降，主要產品包括燃機、風電、煤電等毛利率不同幅度下降。

投資建議維持2013、2014年收入預測397、435億元，EPS預測為1.12、1.18元，對應估值日股價動態(tài)PE分別為10.3、9.8倍，維持“推薦”評級。

風險提示1、下游電廠新增投資積極性不足，項目進度可能滯后，影響收款進度。

2、國內發(fā)電小時數(shù)持續(xù)低迷，將影響新增發(fā)電設備投資。

吉鑫科技：領先的風電鑄件制造商 

2011-04-30 類別：公司研究 機構：國金證券（行情，問診） 研究員：張帥

[摘要]

基本結論風電鑄件行業(yè)領先企業(yè)：公司是專注于風電鑄件的龍頭企業(yè)之一，主要產品為兆瓦級風電機組輪轂、底座、軸及軸承座、梁等風電鑄件產品。2010年在國內市場份額達到43.1%；募投項目提升產能，優(yōu)化產品結構，有助于保持盈利能力，但是未來主流機型向1.5MW以上的大功率升級將是個緩慢的過程：隨著風電整機行業(yè)競爭的加劇，整機價格壓力開始向上游傳導，造成相關鑄鍛件價格持續(xù)下滑。但是公司募投的2.5MW風機鑄件擴建項目能夠提升公司的規(guī)模優(yōu)勢和高端產品比例，這將有助于緩解毛利率下降的壓力。但是目前從單位千瓦成本的經濟性和配套產業(yè)鏈來看1.5MW整機仍然是性價比最高的選擇，所以我們認為短期內2.5MW產品線并不會快速放量；整機行業(yè)競爭加劇、增長放緩，高盈利能力的出口市場成為公司重要開拓的方向：電網消納能力成為國內整機行業(yè)增長的主要瓶頸，而在去年裝機基數(shù)已經達到18GW較大技術的情況下，后續(xù)的行業(yè)增長很快將面臨天花板，這將抑制對風電零部件的市場需求。為了尋求新增長，公司已將海外市場列為重點拓展領域。隨著全球經濟的復蘇和各國風電的大發(fā)展，未來外銷比例的提升將是公司增長的一大驅動因素；

天順風能：海上風塔項目預計年內投產 謹慎推薦評級 

2013-08-26 類別：公司研究 機構：長江證券（行情，問診） 研究員：鄧浩龍

[摘要]

事件描述天順風能發(fā)布2013年中報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元，同比增9.74%；毛利率為22.60%，同比降3.44%；歸屬母公司凈利潤1.01億元，同比增9.65%；實現(xiàn)EPS為0.24元。2季度實現(xiàn)收入4.30億元，同比增12.00%；歸屬母公司凈利潤0.59億元，同比增9.31%；2季度EPS為0.14元。

事件評論國內市場帶動收入同比增長9.74%，毛利率略有下降。報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元，同比增長9.74%；毛利率為22.60%，同比下降3.44%；歸屬母公司凈利潤1.01億元，同比增長9.65%。公司產品銷售以出口為主，2012年出口收入占比接近80%；今年以來國內市場提升明顯，銷售收入同比增長1268.45%，收入占比從去年的18.26%提升至36.41%。

2012年上半年，公司與Vestas、GE執(zhí)行大額訂單，特別是GE為公司貢獻3.71億元收入；今年以來由于美國對我國風塔出口征收高額雙反稅率，公司對美出口大幅下滑，導致上半年出口收入同比下降30.70%。同時，公司積極拓展Siemens、EWT等大客戶，開拓新的出口市場，在歐洲、南美洲、非洲、亞洲地區(qū)的出口取得顯著增長。

2季度收入同比增長12.00%，毛利率上升凈利潤環(huán)比改善。2季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.30億元，同比增長12.00%，環(huán)比增長54.87%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.59億元，同比增長9.31%，環(huán)比增長42.32%，改善趨勢明確，主要來自于2季度國內外風機裝機需求進入旺季。

產業(yè)鏈延伸順利推進，跨國布局鞏固出口優(yōu)勢。（1）公司計劃收購平山重工，增強風塔重要零配件——法蘭的供應穩(wěn)定性，提高綜合競爭力；（2）公司負債率較低，貨幣資金充沛，涉足風電場開發(fā)以此促進產品銷售貢獻盈利；（3）公司通過新設和收購在歐洲、印度設立產生產基地，有利于減少運輸成本，進一步開拓當?shù)厥袌觯�鞏固出口�?yōu)勢；（4）“3兆瓦及以上海上風電塔架建設”募投項目順利投入試生產，預計年內可為客戶提供海上風塔產品和服務。

維持“謹慎推薦”評級。結合對今年國內外市場情況的判斷，以及公司半年報的情況，公司全年營收和盈利增速相比去年有所回落，國內業(yè)務拓展順利將為后續(xù)業(yè)務奠定良好基礎。預計公司2013、2014年實現(xiàn)EPS為0.49元、0.64元，對應PE分別為18、14倍，維持謹慎推薦評級。

京能熱電：注入資產大幅提升公司業(yè)績 增持評級 

2013-04-12 類別：公司研究 機構：安信證券 研究員：張龍

[摘要]

■業(yè)績符合預期：公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入100.8億元，同比上升17.9%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤16.1億元，同比上升55.7%，實現(xiàn)基本每股收益0.83元，基本符合預期。

■新增機組帶來電量增長：由于2012年公司進行了重大資產重組，對2011年年報進行了追溯調整，調整后公司營業(yè)收入上升的主要原因在于電價上調、京玉發(fā)電2012年年初投產和寧東發(fā)電量增長所帶來的發(fā)電量提升，發(fā)電量同比增長，發(fā)電量同比增長1.2%。

■注入資產盈利大幅提升：受益于電價上調和煤價下降，火電企業(yè)營業(yè)能力得到顯著提升：新注入資產貢獻利潤同比增加3.4億元，2012年所貢獻利潤超過11億元，其中大同發(fā)電扭虧為盈，貢獻投資收益新增1.2億元；原有項目業(yè)績提升相對有限，處臵長期股權貢獻投資收益8500萬元，酸刺溝礦業(yè)經營業(yè)績大幅提升，貢獻投資收益增加9400萬元。

■看好公司未來發(fā)展：公司通過發(fā)行股份向大股東購買資產，凈資產及年利潤大幅增加，為后續(xù)自身發(fā)展奠定基礎。目前有在建康巴什熱電項目，長治欣隆前期項目，除此之外，集團手中仍有較多優(yōu)異資產，存在后續(xù)資產注入的可能性，看好公司未來發(fā)展。

■投資建議：預計公司2013年-2015年EPS分別為0.84元、0.85元和0.86元，對應PE為9.7倍、9.5倍和9.4倍，維持“增持-A”投資評級，6個月目標價9.24元。

■風險提示：煤炭價格下降幅度低于預期、利用小時大幅下降等；