風(fēng)電業(yè)開始轉(zhuǎn)暖,復(fù)蘇在望。2013年初全國(guó)能源工作會(huì)議確定全年風(fēng)電新增裝機(jī)達(dá)到18GW,新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)38.5%。同時(shí),國(guó)家能源局集中批復(fù)了第三批總計(jì)28.73GW的風(fēng)電項(xiàng)目,新項(xiàng)目有助于13年的新項(xiàng)目的招標(biāo)建設(shè)。并且一季度新增招標(biāo)規(guī)模3.8GW,同比增長(zhǎng)74%;二季度新增招標(biāo)規(guī)模達(dá)4.1GW,同比增長(zhǎng)86%。上半年總計(jì)招標(biāo)近8GW,同比增長(zhǎng)幅度高達(dá)80%。從批復(fù)和招標(biāo)規(guī)模看,行業(yè)正步入復(fù)蘇通道。2013年風(fēng)電或?qū)⒂瓉硇乱惠喸鲩L(zhǎng)時(shí)期,預(yù)計(jì)2013年新增裝機(jī)約15GW,同比增長(zhǎng)15%左右。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。2012年公司新增裝機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)19.5%,較第二位國(guó)電聯(lián)合動(dòng)力高出近4個(gè)百分點(diǎn)。累計(jì)裝機(jī)份額20.2%,比第二位的華銳風(fēng)電高出1.4個(gè)百分點(diǎn),較2011年有所擴(kuò)大。另外公司是潮間帶風(fēng)機(jī)的最大供應(yīng)商,幾乎壟斷該細(xì)分市場(chǎng),有效地避開了近海風(fēng)機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2012年公司潮間帶裝機(jī)達(dá)103MW,占潮間帶裝機(jī)總量的90%以上,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力極具優(yōu)勢(shì)。

訂單飽滿,盈利開始逐漸好轉(zhuǎn)。上半年公司待執(zhí)行訂單環(huán)比2012年全年增長(zhǎng)達(dá)11.4%。且在新增招標(biāo)中,公司中標(biāo)超過3GW,環(huán)比2012年增長(zhǎng)達(dá)40.7%,占風(fēng)機(jī)行業(yè)總招標(biāo)規(guī)模的約38%,潛在的訂單飽滿。受益于收入的回升和成本的下降,提升了盈利空間。上半年公司毛利率達(dá)18.9%,同比上升5個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上升1個(gè)百分點(diǎn),提升較快。

給予“推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015每股收益分別為每股收益分別為0.15元、0.25元和0.3元,對(duì)應(yīng)的估值分別為43.6倍、25.2倍和21.3倍。盡管2013年估值仍偏高,但我們看好行業(yè)回暖和公司業(yè)績(jī)(特別是14年)的大幅提升,我們上調(diào)至“推薦”評(píng)級(jí)。