購(gòu)買許繼集團(tuán)旗下柔性輸電分公司及許繼電源、許繼軟件等股權(quán)， 進(jìn)行資源整合，將使許繼電氣在智能電網(wǎng)領(lǐng)域更具競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在智能電網(wǎng)熱潮翻涌之時(shí)，許繼電氣（000400.SZ）的資源整合行動(dòng)也更進(jìn)一步。

      2012年12月19日，停牌3個(gè)月的許繼電氣終于揭開重大資產(chǎn)重組謎底： 許繼電氣擬向控股股東許繼集團(tuán)定向發(fā)行股份募集4.50億元配套資金，購(gòu)買許繼集團(tuán)旗下柔性輸電分公司業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債、許繼電源75%股權(quán)、許繼軟件10%股權(quán)及上海許繼50%股權(quán)，四項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)估值總計(jì)19.28億元。　　

　　隨著這種資源整合的完成，許繼電氣將形成直流特高壓、智能變配電系統(tǒng)以及充換電等幾大重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊，在智能電網(wǎng)領(lǐng)域也更具競(jìng)爭(zhēng)力。　　

　　“此次重組的最大看點(diǎn)是柔性輸電分公司，該公司主營(yíng)直流特高壓業(yè)務(wù)，與許繼電氣原有的直流輸電業(yè)務(wù)將形成協(xié)同效應(yīng)，帶來可觀的收益。”湘財(cái)證券分析師黃星霖分析，電力投資主要分電源和電網(wǎng)兩塊，電源和輸電線路的建設(shè)高峰期已過，未來電力投資重點(diǎn)將向配網(wǎng)轉(zhuǎn)移，而進(jìn)行遠(yuǎn)距離輸電的特高壓也將是下一階段電網(wǎng)投資的重點(diǎn)。　　

　　2012年前三季度，許繼電氣累計(jì)收入39.18億元，凈利潤(rùn)1.39億元。其中，來自配網(wǎng)市場(chǎng)的收入占最大比例， 而隨著重組的完成，其重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊仍處于電網(wǎng)重點(diǎn)投資領(lǐng)域。　　

　　中銀國(guó)際預(yù)計(jì)，重組完成后，許繼電氣2014年的營(yíng)業(yè)收入將有望超過150億元。　

　　配電自動(dòng)化前景巨大　　

　　智能變配電系統(tǒng)一直是許繼電氣最大的業(yè)務(wù)板塊。2012年上半年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)為許繼電氣帶來13.86億元收入， 同比增長(zhǎng)129.71%。　　

　　興業(yè)證券高級(jí)分析師劉建剛表示，許繼電氣收入快速增長(zhǎng)主要得益于2011年獲得的山東省配網(wǎng)自動(dòng)化改造訂單。　　

　　許繼電氣董秘姚武接受《新產(chǎn)業(yè)》采訪時(shí)表示，配電自動(dòng)化其實(shí)很早就被提出，但是市場(chǎng)一直沒有打開，因?yàn)橐郧白钪匾�的是解決有沒有電的問題，有了電之后，用戶慢慢開始對(duì)用電質(zhì)量有要求。現(xiàn)在，保證電力供應(yīng)、出了故障之后能夠快速檢修等的需求越來越多，配電自動(dòng)化市場(chǎng)才真正興起。

　　“配電自動(dòng)化的市場(chǎng)不像電網(wǎng)骨干網(wǎng)建設(shè)有統(tǒng)一的規(guī)劃，因此這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模很難計(jì)算。但是這塊市場(chǎng)現(xiàn)在剛剛起步，空間比較大。”姚武說道。

　　這種看法也得到了長(zhǎng)園集團(tuán)董秘劉棟的認(rèn)同。2012年，長(zhǎng)園集團(tuán)配網(wǎng)業(yè)務(wù)收入約為4000萬元，同比增長(zhǎng)約100%。　　

　　國(guó)金證券調(diào)研報(bào)告顯示，一個(gè)中等規(guī)模的城市做配網(wǎng)自動(dòng)化改造，約需7 億元左右的設(shè)備投入，雖然目前國(guó)家電網(wǎng)覆蓋區(qū)域，已分三批、共計(jì)52個(gè)城市進(jìn)行配電自動(dòng)化試點(diǎn)，但每個(gè)城市的覆蓋率僅在20%-25%之間，仍有巨大的市場(chǎng)空間。

　　按此計(jì)算，如果全國(guó)的660多個(gè)城市全部以試點(diǎn)城市的覆蓋率進(jìn)行配網(wǎng)自動(dòng)化改造，其市場(chǎng)規(guī)模至少也有1000 億元。

　　“配網(wǎng)自動(dòng)化技術(shù)門檻比較低，而且不是國(guó)網(wǎng)集中招投標(biāo)，而是由各地電網(wǎng)公司招標(biāo)，所以公司間競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，類似許繼電氣那樣拿下整個(gè)省訂單的情形，應(yīng)該很難再出現(xiàn)，不過行業(yè)處于景氣周期，相關(guān)公司都會(huì)受益。”黃星霖說。

　　對(duì)此，姚武則表示，公司希望在山東的工程能夠起到示范效應(yīng)，有利于公司今后其他地區(qū)配網(wǎng)業(yè)務(wù)的開展。

　　特高壓收入頗豐

　　除了新興的配網(wǎng)自動(dòng)化改造市場(chǎng)，此次重組收購(gòu)柔性輸電分公司，也讓許繼電氣能夠適時(shí)地收獲剛剛啟動(dòng)的特高壓市場(chǎng)的巨額訂單。

　　國(guó)家電網(wǎng)公司總經(jīng)理劉振亞此前曾向外界透露，到2017年，我國(guó)將建成13條特高壓直流輸電工程。截至目前， 我國(guó)已有兩條特高壓直流輸電工程投入運(yùn)營(yíng)，還有兩條已于2012年開工建設(shè)，按照規(guī)劃，2017年之前仍有9條特高壓余量市場(chǎng)。

　　在特高壓工程中，直流輸電換流閥是其核心設(shè)備，根據(jù)安信證券研究中心測(cè)算，一條直流特高壓線路，換流閥的需求約為10億元。

　　而許繼電氣此次重組的柔性輸電分公司，其90%的收入來自直流輸電換流閥，市場(chǎng)占有率達(dá)50%。按此計(jì)算，未來5年間，待建設(shè)的9條特高壓工程將有可能會(huì)為柔性輸電分公司帶來45億元的收入。

　　許繼電氣重組預(yù)案也顯示，預(yù)計(jì)2013年至2017年，柔性輸電分公司累計(jì)收入將達(dá)到61.26億元。

　　黃星霖談到：“許繼電氣本身在直流特高壓市場(chǎng)也有一些業(yè)務(wù)，整合柔性輸電分公司后，直流輸電板塊的收入和利潤(rùn)水平都會(huì)得到較大的提高。”

　　根據(jù)許繼電氣2012半年報(bào)，直流輸電業(yè)務(wù)收入為3.44億元，毛利率為10.21%。