北京12月4日電 一面是風電產業鏈中有上市企業利潤大跳水，減員降薪“過冬”，一面還是有風電企業躊躇滿志到資本市場融資以擴大運營規模。中國節能環保集團正積極為旗下的新能源業務——中節能風電募集8.24億資金，以滿足其多個擴展和籌建項目的需要。

從今年4月份首度提交申報稿，到9月份補充申報材料，中節能正式踏上IPO之路已過大半年，但依然在排隊之中。據記者多方了解，中節能風電曾在2010年打算先H后A股上市，但不知為何計劃擱淺兩年之久，選在產能過剩、國家政策緊縮、全行業現金流趨緊，行業整體低迷之際上市，而這并不被業內看好。

北京某國有風電企業一位高管向人民網記者表示，“中節能上市時機非常不利，其主要項目因受限電影響，收益率遠遠低于設計收益�！�

中節能旗下擁有13家全資、控股子公司以及1家參股公司，實際控制人中國環保節能集團是國內最早瞄準風電的央企之一。覓得先機的中節能風電囊括了主要分布在河北、甘肅、新疆、內蒙古等地多個項目，但相比而言所占市場份額甚小。過去三年，中節能上網電量市場份額分別為2.95%、3.21%及2.6%。

錯過黃金時期

前些年的中國風電業，在國家稅費扶持享受著高速擴張。五大電力集團在風力資源豐富的“三北”地區跑馬圈地式大建風電場，截至2011 年底，全國共有約900 家企業參與了風電投資建設，其中前15 名企業的裝機容量占全部容量的82.37%，其中多為電力央企背景。

這個過程中，風電產業鏈上崛起了一批上市公司，包括龍源電力、華能新能源、華銳風電等。中節能也曾做過大量準備，時至今年中節能才低調擬登A股，募集資金8億多，與其6個在建和5個籌建項目所需的約50.8億資金相去甚遠，與其尚在履行中的68億多銀行借款也相去甚遠，這些借款大部分來自國家開發銀行。

也因此，中節能風電上市飽受圈錢、實力不足等質疑。早前就有報道稱，即便如愿IPO，中節能風電的后續建設資金需求仍非常巨大。

眼下中國風電產業的問題現已經完全暴露。比如，棄風率逐步提高，限電地區越來越多，已經影響到風電場企業盈利能力。據中國電監會發布的《重點區域風電消化監管報告》顯示，2011年“三北”地區棄風電量達123億千瓦時，棄風率16.23%，棄風電量對應電費損失約在66億元。而幾個主要地區甘肅、內蒙、吉林的限電比例都超過20%。

原因在于，風電上網價高于目前占主導的火電價格，發電又不穩定，本身電網企業的積極性就不高，而且供需不平衡等。我國用電大戶多在南方，風電主要集中在北方，需要高電壓遠距離外送，但電網輸出能力有限，區域之間的網架聯系很薄弱，這幾個關鍵因素導致風電場供電超過需求。

這一點在中節能在招股書中也有提及，“由于大多數風能資源豐富區遠離電力負荷中心，電網建設薄弱，大規模開發需要電網延伸的支撐”。

正是考慮到上述問題，國家政策也開始趨于收緊。今年年初國家能源局下發特急文件，要求各省（區市）發改委嚴格執行風電項目核準計劃，對于風電棄風超過20%的地區，原則上不得安排新的風電項目建設。而今年上半年又公布《關于加強風電并網和消納工作有關要求的通知》，提出風電并網情況將作為新項目布局的重要參考指標，風電利用小時數明顯偏低地區不得進一步擴大建設規模。

在這些嚴格的規定下，風電場開發商要拿到核準項目越來越來難。根據能源局《關于印發“十二五”第二批風電項目核準計劃的通知》，第二批擬核準項目計劃減少1391千瓦，與第一批相比規模降幅近五成，項目隨之砍掉一半。

項目收益打折扣

現在，曾經風光的上市風電企業正飽受“寒冬”之困。兩家H股上市的風電企業龍源電力和華能新能源，股價表現持續低迷，華能約為1.18港元。而整機制造商華銳風電今年三季報時爆出巨虧，凈利同比下降50%。原因除了受宏觀經濟低迷、政策緊縮、行業調整等因素影響，一個關鍵問題是風電的上網風險令投資者信心不足。

一般來說，風電項目不僅申請周期長，投入大，建成后還要等正式并網轉固后才能帶來售電收入，過程相當漫長。同時，風電場的維護成本一直居高不下。雖然多數預計稱2012年中國裝機總量仍然保持增長，但關鍵問題風電場盈利一直沒有得到解決。

“由于電網送出有限制，不允許風電場全額滿發，造成原來設計的每年發電收益大打折扣”，一位風電業分析師說。

前述北京某國有風電企業高管推算，“以一個5萬千瓦風電項目測算，投入成本約為4.5億人民幣，每年利息成本約為300萬，設備折舊約2000萬，實際損失很大”。因此運營風電項目需要承載巨大的資金壓力，開發前幾年回報率也較低。

據報道，因為這些原因，活躍在“三北”地區的五大電力集團已經開始南下淘金，在北方限電地區的項目已經暫緩。限電已經影響到這些項目的收益，例如華能新能源在通遼，中廣核在吉林以及中電投在甘肅等項目。

主要項目在華北和西北的中節能看起來熱情未減，它的方向依然集中在北方地區。此次募集的資金多數用于擴建項目，招股書稱，6億多投入新疆和內蒙古的兩個風電場，剩下2億用于補充公司流動資金。

中節能旗下11個全資及控股的風電場項目均在運行，這些項目多數位于張北。而河北當地報紙也稱，張北地區風電對電網仍處于“等米下鍋”狀態。中節能主要收入來源為風力發電銷售收入，但該公司毛利率已連續兩年下降。

截至今年上半年，中節能在建項目裝機容量合計為393MW，可預見的籌建項目裝機容量合計為550.5MW。招股書沒有說明未來將如何消納這些裝機容量帶來的巨大發電量，融資也只是拿來擴建項目。

但這些項目要討得投資者歡心越來越難，因為銀行等對風電的興趣正逐步減退，缺錢成為全行業的問題。大唐集團新能源副總胡國棟不久前在一個論壇說，“目前整個風電系統都面臨著現金流緊張的問題，從開發商角度來說，風電補貼資金不到位，再加上運維成本的增加，負債壓力越來越大�！�