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核心提示：2013年營收同比增長19.05%,凈利潤同比增長22.69%。2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.01億元,同比增長19.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤
2013年營收同比增長19.05%,凈利潤同比增長22.69%。2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.01億元,同比增長19.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.66億元,同比增長22.69%。每股收益0.47元(按增發(fā)前35144.98萬股測算)。符合我們此前的預期。公司擬每10股派1.50元(含稅)。
公司同時公告2014年經(jīng)營計劃:銷售收入力爭突破12億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤不低于2億元,工業(yè)機器人銷售收入不低于2000萬元。
點評:
變頻器業(yè)務快速增長,電梯控制產(chǎn)品收入穩(wěn)定。2013年,變頻器業(yè)務為拉動業(yè)績增長的主要驅動,該業(yè)務(節(jié)能與工業(yè)傳動類產(chǎn)品)收入同比增長30.76%。公司主要收入來源-電梯控制類產(chǎn)品收入平穩(wěn),同比增長8.61%。
變頻器業(yè)務:參股北科良辰增強渠道實力。2013年,公司節(jié)能與工業(yè)傳動類產(chǎn)品收入2.39億元,同比增長30.76%。公司通過受讓安川、GE國內代理商-北科良辰35%股權,快速增強變頻器銷售渠道實力。公司該業(yè)務毛利率54.71%,同比增長7.56個百分點。
機器人業(yè)務:實現(xiàn)銷售,2014年收入規(guī)劃2000萬元。2013年,公司首度實現(xiàn)機器人銷售收入73.44萬元,毛利率25.66%。公司焊接機器人進入國內保險箱制造領先企業(yè)-上海杰寶大王的生產(chǎn)線;同時,公司機器人獲康力電梯產(chǎn)線改造訂單。公司規(guī)劃2014年工業(yè)機器人銷售收入不低于2000萬元,我們預估銷售量接近100臺。
機器人業(yè)務:收購眾為興,機器人技術、渠道雙提升。2014年初,公司收購眾為興100%股份,眾為興在運動控制關鍵技術、工業(yè)機器人及其運動控制技術等領域具備自有技術,同時擁有歌爾聲學、富士康等一系列優(yōu)質客戶。公司通過收購進一步增強在該業(yè)務領域的技術實力及客戶資源。根據(jù)業(yè)績補償承諾:眾為興2014年、2015年、2016年實現(xiàn)的合并報表扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤不低于人民幣3700萬元、5000萬元、6300萬元。
海外業(yè)務:拓展成效顯著。2013年,公司在海外業(yè)務收入1.20億元,同比增長66.66%,源于公司海外營銷體系的持續(xù)鋪設。2014年公司仍將積極拓展海外市場,以變頻器為主導,重點發(fā)展南美、中東市場業(yè)務,同時擴充德國公司產(chǎn)能。
各項費用率基本穩(wěn)定。2013年公司期間費用率為23.33%,同比略增0.12個百分點。銷售費用率達9.57%,同比略增0.17個百分點,公司在海外市場加大營銷力度,在俄羅斯、印度、巴西等地區(qū)進行了營銷布局。管理費率達14.97%,同比下降0.79個百分點,財務費率達-1.21%,同比增0.74個百分點。未來預判。預計2014年中國機器人市場規(guī)模約為50-80億元,成套產(chǎn)業(yè)規(guī)模約到500-800億元。據(jù)2013年中國機器人技術與應用高峰論壇數(shù)據(jù),國內機器人市場2012-2022年復合增速約23%-36%。公司積極介入機器人產(chǎn)業(yè)領域,通過自主研發(fā)、收購構建運動控制器和伺服系統(tǒng)等關鍵技術,有望受益于產(chǎn)業(yè)的快速增長。
盈利預測與投資建議。我們保守預計公司2014-2016年凈利潤分別同比增長45.99%、29.80%、24.79%,每股收益分別達到0.62元、0.80元、1.00元,目前股價對應2014年動態(tài)市盈率為30倍。結合公司的成長性,我們認為公司合理估值為2014年28-33倍市盈率,對應股價區(qū)間為17.36-20.46元,維持“買入”的投資評級。
主要不確定因素。收購進度不達預期,市場競爭風險。
