一季報(bào)大超市場(chǎng)預(yù)期,新拓展的新能源汽車業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期,充分驗(yàn)證了公司對(duì)標(biāo)國(guó)際巨頭的技術(shù)能力,維持“增持”評(píng)級(jí)。一季度新能源汽車配套繼電器收入超2014年全年收入(3千萬(wàn)),主要增量來(lái)自微型/低速電動(dòng)車需求的爆發(fā),2015年板塊收入超1億元確定性提升。維持2015-16年1.11/1.46元的盈利預(yù)測(cè),維持目標(biāo)價(jià)44元。

公司設(shè)立機(jī)器人子公司,提高自動(dòng)化設(shè)備戰(zhàn)略地位,加快推進(jìn)內(nèi)部自動(dòng)化進(jìn)程的同時(shí)對(duì)外擴(kuò)張預(yù)期高。一季報(bào)收入10億,同增14%,毛利率同增4.3%,歸母1.2億,同增46%。毛利率更高的新能源汽車?yán)^電器與低壓電器占比提升,自動(dòng)化程度持續(xù)改善,是毛利率同增主因。

公司氧傳感器研發(fā)已進(jìn)入樣品階段。我們認(rèn)為,公司國(guó)際領(lǐng)先的自動(dòng)化器件生產(chǎn)線同樣適用于傳感器的生產(chǎn),公司按自研+并購(gòu)兩條腿走路進(jìn)入該領(lǐng)域。

催化劑:新能源汽車?yán)^電器持續(xù)放量;傳感器業(yè)務(wù)取得突破。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車推廣不及預(yù)期;氧傳感器量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。