近日，我們拜訪了天馬股份，就投資者關注的《機械基礎零部件產業振興實施方案》、軸承行業未來發展趨勢及公司經營發展戰略等問題與公司進行了交流，并參觀公司位于杭州本部廠區的生產情況，廠區內一派繁忙的生產景象彰顯出公司現有生產任務比較緊張，訂單較為充足。
　
　　評論：
　　1．風電軸承仍是公司未來快速發展的重點風電軸承仍是戰略發展的重點，未來幾年風電行業仍處于黃金發展期。根據BTM預計，中國在2014年累計裝機容量較2009年增長4倍以上，年復合增長率32.3％。中國風能協會預計到2020年中國風電累計裝機容量達247.8吉瓦，較2009年增長10倍，年復合增長率22.8％。事實上中國風電的擴容速度常常超出市場的普遍預期。
    風電軸承市場份額目前穩居市場第一。公司風電軸承主要給除華銳風電以外其他國內風電主機廠商配套，主要包括是金風科技、東方電氣等。國內風電設備廠商迅速搶占國內市場，市場份額迅速提高。截止到2009年，國內廠商及合資企業已經占到市場份額87.7％，進口替代基本完成。從市場份額來看，華銳風電、金風科技和東方電氣居于市場前三位。
　　2.特種軸承開始貢獻業績，高鐵軸承未來值得期待2007年收購的貴州虹山軸承廠主要生產航空航天用特種軸承，收購完成后，公司對虹山廠進行了改造，建設了全新的廠房，引進國際先進的制造設備及相關技術，目前整合已經完成，航空航天用特種軸承已有部分實現銷售。特種軸承在精度、壽命上領先行業水平，目前盈利能力持續改善，2010年上半年，毛利率在50％以上，凈利率為42.4％。但特種軸承的銷售量不是很大，預計2010年銷售收入5500萬左右，凈利潤2400萬左右。
　　3．機床業務結構調整及技術升級進程時，盈利能力趨穩我國重型機床行業最好的發展時期是2000-2005年，在“十五”、“十一五”時期，我國重型機床的主要用戶行業進行了大規模的技術改造和擴產，出現了采購重型加工設備的高峰期，而截至目前，大部分企業的加工設備已趨于飽和，對普通和低檔次數控重型機床的需求已經并將持續出現大幅下滑。“十二五”期間重型機床在總體上將可能出現市場需求的一個平緩期。公司目前仍處在產品升級轉型期，從營業收入及凈利潤增速方面看，齊重的經營狀況仍處于低迷狀態。公司對機床業務整合的效果尚未明顯體現出來，主要是因為齊重數控原有業務以普通車床為主，車床的盈利能力較弱，且市場競爭較為激烈。
    4．盈利預測與投資評級未來5-10年我國風電行業仍將延續著快速發展，公司作為軸承行業的龍頭企業，始終走在行業發展的技術前沿，近幾年來公司不斷提升風電軸承的技術含量，研發更高兆瓦級風電軸承；并且公司的鐵路貨車軸承長期占據市場首位，具有研發高速鐵路軸承的技術優勢。我們預計公司2010年～2012年實現EPS分別為0.57元、0.69元、0.83元，按照前一交易日收盤價計算，對應動態市盈率分別為25倍、20倍、17倍，維持“增持”投資評級。
　　5.風險提示1）下游行業需求減少的風險；2）原材料價格波動風險；3）風電軸承市場競爭加劇的風險。