在目前發(fā)達國家進一步量化寬松的背景下，流動性充裕助推大宗商品價格將全面泡沫化。基于輸入性通脹壓力以及美元貶值壓力，大量熱錢將繼續(xù)涌向國內(nèi)，導致我國大宗商品資產(chǎn)泡沫以及通脹壓力加劇，因此整個商品市場強勢仍有望延續(xù)。但需要注意的是雖然流動性因素繼續(xù)存在，但政策面給市場帶來的壓力也不容忽視。表面上看，央行提出繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策，同時指出繼續(xù)引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。而此前央行突然加息事實上已經(jīng)釋放了中央管理通脹預(yù)期的決心和意圖，同時也暗示在經(jīng)濟趨穩(wěn)的背景下，未來貨幣政策可能由適度寬松回歸穩(wěn)健貨幣政策的信號。

    “限電減產(chǎn)”導致粗鋼產(chǎn)量下滑，庫存進一步下降

    據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，我國粗鋼產(chǎn)量自4月起連續(xù)5個月環(huán)比下滑，10月份在節(jié)能減排繼續(xù)實施、鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等宏觀政策刺激下，上旬粗鋼日產(chǎn)量下滑至162萬噸后，中旬再次下滑至156萬噸，10月粗鋼繼續(xù)減產(chǎn)基本已成定局。由于我國鋼材產(chǎn)能過剩嚴重，為完成節(jié)能減排目標，國家繼續(xù)執(zhí)行政策的決心和力度不容置疑，河北唐山地區(qū)再度收到限電停產(chǎn)通知，預(yù)計將持續(xù)到年底，但限電程度不及此前嚴厲。此外，政策涉及的川粵等省份產(chǎn)量也有不同程度的下降。預(yù)計鋼材產(chǎn)量在年底前將會繼續(xù)受到抑制。

    另外，一直處于高位的國內(nèi)庫存也開始變化。據(jù)mysteel統(tǒng)計，我國主要城市建筑鋼材庫存從10月8日的707.35萬噸下降到10月29日的632.9萬噸，降幅10.5％，創(chuàng)下今年單月降幅新高。而庫存消費比也在進一步下滑，表明市場消耗庫存明顯。鋼材供應(yīng)壓力開始有所緩解，在一定程度上支撐鋼價走勢。

    但是鋼價的自身特點限制其漲幅。由于我國粗鋼產(chǎn)能嚴重過剩，雖然目前受政策影響產(chǎn)量連續(xù)下降，但只是產(chǎn)能利用率降低，過剩產(chǎn)能并沒有因此消失，一旦鋼價上漲過快，漲幅過大，產(chǎn)能將重新釋放，供需矛盾再次凸顯，而前期限產(chǎn)之功將付之東流。同時，在價格加快上漲的過程中，賣出套保資金將不斷加碼，也限制鋼價上漲幅度。

    鋼廠對年末鋼市并不看好

    近日寶鋼、首鋼、河北鋼鐵集團等鋼廠均出臺11月份出廠指導價，結(jié)算價的出廠價比10月份上調(diào)50—80元/噸，大都沒有明顯上漲。11月幾大鋼廠的價格政策均比較低調(diào)，沒有像過去那樣激進，主要是考慮到10月之后隨著氣溫下降等因素而步入消費淡季。值得注意的是，在建筑鋼材定價方面具有絕對“話語權(quán)”的河北鋼鐵集團也小幅調(diào)價。由此來看，年內(nèi)建筑鋼材價格上漲動力顯然不足。

    需求未見起色，限制鋼價上漲

    受國家節(jié)能減排政策影響，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)回落，但鋼鐵下游企業(yè)也同樣受到限電的影響，補充鋼鐵庫存動力不足。市場環(huán)境不容樂觀，短期內(nèi)下游終端需求沒有明顯釋放。從以往鋼市運行慣例來看，在10月之后，隨著氣溫下降，建設(shè)工程施工都將停頓下來，建筑鋼材消耗量減少是不可避免的。此外，國家對房市宏觀調(diào)控力度加大，各地的實施政策貫徹落實，必然對鋼材需求產(chǎn)生影響，后階段還有增大趨勢。盡管目前各地對保障性住房建設(shè)抓得很緊，但在利益的驅(qū)使下，不少開發(fā)商對保障性住房建設(shè)的積極性不高，其進度較慢。雖然中央三令五申加快保障房建設(shè)，但是很多地方似乎按兵不動。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年計劃全國要建設(shè)保障房580萬套，但截至10月全國保障房的開工率卻只有70％。

    原材料上漲，成本支撐鋼價底部

    截至4日，印度63.5％/63％品味粉礦CIF報價維持在159—161美元/噸， 與此同時，海運費小幅上漲，推高鐵礦石貿(mào)易商進口成本。國內(nèi)河北唐山礦持穩(wěn)于1300元/噸，整體礦價依然在高位運行。另外，鋼坯價格近期均出現(xiàn)不同程度的上漲，國內(nèi)煤炭行業(yè)的加快整合和冬季寒冷氣候來臨，焦炭等價格將呈穩(wěn)中上升態(tài)勢，其中山西、貴州、河南等地的煉焦煤價格上漲約100元/噸。成本對鋼價繼續(xù)起到強勁的支撐作用。因此從趨勢上判斷，鋼價在年內(nèi)都將保持盤整態(tài)勢，特別是隨著鋼材產(chǎn)量及庫存的減少，鋼價出現(xiàn)大幅回落的可能性不大。

    隨著消費淡季來臨，鋼市供需關(guān)系短期內(nèi)難有明顯改善，尤其是鋼價每一次突破都將面臨更強的賣出套保壓力，因此，年末鋼價大幅反彈的支撐力并不強勁，但全球通脹壓力以及成本的支撐同樣限制鋼價下跌空間。年底之前rb1105將維持在4400—4800區(qū)間振蕩。操作上建議投資者逢低買入，盡量避免盲目追高，臨近重要阻力位注意規(guī)避風險。