自去年7月獲大股東寶塔石化1.78億元現金注入之后，西北軸承于今年3月又推出了非公開發行方案，依據該方案，大股東擬斥資6億元現金購買此次增發的全部1.247億股股份，目的是幫助上市公司產品轉型升級，發展高端軸承項目。西北軸承公告的年報數據顯示，公司2013年度虧損1.2億元。然而，在西北軸承主業如此低迷的情況下，大股東寶塔石化為何還一次又一次投入重金，支持上市公司發展原有主業？大股東是基于何種考慮？
　　合資失敗引發的衰落
　　西北軸承曾是國家機械工業部重點骨干企業，也是我國西部最大的軸承制造企業。早在1994年，西北軸承開發的載重鐵路貨車軸承、工程機械軸承等產品就憑借其優異的質量獲美國、德國等發達國家下游廠家認可，并大量出口。特別是在鐵路貨車軸承領域，西北軸承早在1999年已經占到國內25%的市場份額，市場占有率全國第一。
　　然而，這樣一家優秀的民族裝備制造企業如今緣何深陷虧損的泥潭？我們不難從公開資料中尋找到蛛絲馬跡。對當年德資企業對中國機械制造業龍頭企業發動的斬首行動的新聞報道，現在仍然能夠搜索到，《“斬首”收購行業龍頭企業，外資兇猛—西北軸承、G華新、四川雙馬之案例研究》、《德資并購國企涉國家安全 “斬首行動”引爭議》等紛紛對此進行了報道。
　　根據當時的新聞報道，2001年西北軸承拿出自己擁有知識產權和品牌的拳頭產品—鐵路貨車軸承與FAG合資，并由FAG控制了合資公司的經營管理權。之后由于外方大規模人員和生產變動造成合資公司經營困難，出現虧損，三年后西北軸承退出合資公司，并不得不把擁有的產品設計圖紙、鐵路軸承NXZ品牌、鐵道部頒發的生產資質等留給了外商獨資的公司，從而痛失了鐵路貨車軸承市場，這原本是公司最掙錢的一塊業務。
　　寶塔石化入主西北軸承“重燃”希望
　　痛失鐵路貨車軸承資質之后， 經營決策失誤未及時進行設備和產品結構升級，對西軸來說無疑是雪上加霜。2005年, 西北軸承原控股股東西北軸承集團在工商銀行銀川市新市區支行數億元到期無法償還，工行寧夏分行將該債權依法轉讓給了長城資產公司蘭州辦事處。2006年10月和2007年1月，人民法院做出裁定，將西北軸承集團持有的上市公司8192萬股過戶給中國長城資產管理公司蘭州辦事處，長城資產也因此成為西北軸承的第一大股東。
　　這段西軸股權不穩定并發生變更的時期，正是競爭對手紛紛轉型高端軸承的關鍵時期，西北軸承由于控股股東和管理層更替未能及時推動轉型升級，目前生產的大部分產品還是毛利率較低的低端軸承，自此，公司陷入了連年虧損的困境。
　　2011年，在當地政府牽線下，長城資產以每股9.35元/股的價格將所持有的4336.6萬股（占公司總股本的20%），協議轉讓給了時為寧夏省最大民營企業的寶塔石化，寶塔石化也因此成為了西北軸承第一大股東。
　　寶塔石化的入主無疑為西北軸承帶來了希望。資料顯示，寶塔石化是寧夏地區主要從事石油化工，煤油化工和氣化工一體化的大型民營集團，年收入超過130億，總資產超過200億元的大型民營集團。正因如此，寶塔石化的入主一度給市場帶來無限遐想。
　　對此，西北軸承的一位高層表示，“西北軸承不是普通的企業，有著40多年的歷史并曾經十分輝煌。雖然最近幾年出現虧損，但是公司的技術底子還在，公司的研究中心擁有國家級實驗室，公司的產品在進口軸承國產化上發揮了一定的作用，能夠促進我國關鍵工業基礎件的國產化進程。公司大股東寶塔石化是富有社會責任感和使命感的企業，傾向于盡一切辦法來盤活和發揮西北軸承的既有資產和優勢，推動高端軸承產品國產化進程”。
　　寶塔石化自入主以來確實一直在積極推動西北軸承振興軸承制造主業，支持上市公司發展。西軸2013年年報顯示，寶塔石化及其子公司先后借給上市公司8700萬元，寶塔石化子公司寧夏寶塔能源化工有限公司還為西北軸承提供了4筆金額共計6,000余萬元的無償擔保。2013年，寶塔石化還通過定向增發向公司注入1.78億元現金。該西北軸承高管表示，在寶塔石化的鼎力支持下，西北軸承重新進行了戰略定位，主營業務聚焦于高端軸承建設和經營，力求在鐵路、軍工、航天等利潤較高的高端軸承市場有所突破。
　　然而，自2011年寶塔石化入主西北軸承至今已近3年時間，為何到現在西北軸承的經營狀況仍沒有發生根本好轉？
　　對于這個問題，一位熟悉軸承行業的業內人士認為主要有兩方面的原因：第一，從低端軸承向高端軸承轉型本身就需要一個較長的過程，如通過鐵路、軍工等下游客戶的認證都需要一個較長周期，技改項目的啟動和建設也不是短期能夠完成的；第二，寶塔石化剛接手西北軸承時，對上市公司各方面的情況都不熟悉，也是重要原因之一，隨著大股東對上市公司各方面的逐步掌控，今后這個問題應該不存在。
　　轉型升級步入關鍵期或迎來更大發展空間
　　在寶塔石化的積極推動下，西北軸承推進轉型升級的各項工作都已進入關鍵階段，投資總額1.88億元的軌道交通軸承項目正在有條不紊地推進；本次擬投資4億元的高端軸承建設增發項目也很快進入股東大會表決；市場準備方面，公司正在積極爭取鐵路車輛軸承市場準入條件，軍工領域已獲得二級保密資質、順利通過國家武器裝備科研生產許可現場評審和GJB9001B-2009武器裝備質量管理體系初次認證第二階段審核。
　　2013年西北軸承年報披露，“公司將探索多元化發展模式，積極尋找、培育新的盈利增長點，擇機介入發展前景廣闊的行業和收購盈利能力良好的優質資產，增強和拓寬公司盈利能力和渠道。”目前，西北軸承 在軸承制造之外，已拓展了壓力容器法蘭、特殊閥門、高層建筑鋼構件、專機設備等不需額外大額支出、卻能產生較好效益的相關裝備制造。同時，西北軸承披露的“擇機介入發展前景廣闊的行業和收購盈利能力良好的優質資產”的計劃，雖然具體內容尚不得而知，但給投資者帶來想象空間。