伴隨著鐵礦石港口庫存突破億噸創下新高的同時，其背后所隱藏的巨大貿易風險也漸漸隨之浮出水面。

　　根據中國海關公布的最新數據顯示，2014年1月份，我國進口鐵礦砂及其精礦總量達到創紀錄的8683萬噸，環比增長18.33%，同比增長32.48%；另一方面，目前1.07億噸的鐵礦石港口庫存也同時創下了歷史新高。

　　多位業內分析人士告訴記者，在當前粗鋼產量下滑，而礦價又相對處于高位的階段，進口量創下新高的確引人關注，而另一方面港口的鐵礦石庫存也在不斷累積，這說明當前融資礦的比重正在不斷增加，囤積在港口的鐵礦石有很大一部分和貿易融資有著密切關系。

　　融資礦比重增高

　　就在當前鋼市粗鋼產量下滑，價格持續低迷的情況下，鐵礦石的逆勢增長吸引了外界諸多關注。

　　根據統計數據顯示，截至2月21日，國內的41個主要港口的鐵礦石庫存激增至1.072億噸，創下歷史最高紀錄。同時，今年1月鐵礦石的進口量也創下了歷史新高，至8683萬噸。

　　而另一方面，從去年第四季度以來，在化解產能過剩矛盾和治理大氣污染的雙重壓力下，我國粗鋼生產水平明顯下降。2013年12月份，我國粗鋼日均生產水平降至201.14萬噸，比去年9月份的218.07萬噸下降了7.76%。這一勢頭延續到了今年1月份。據中國鋼鐵工業協會估算，1月份，我國粗鋼日均產量降至198.62萬噸，為連續第四個月環比下降。

　　“粗鋼產量和鐵礦石進口量的一降一漲，令我們擔心進口鐵礦石市場出現了貿易融資的問題。”中國五礦化工進出口商會金屬和礦產商品部主任劉劍說，“希望這能夠引起市場足夠的重視。”不僅如此，不少從事鐵礦石行業的貿易商也均向記者透露，現在的確有開始用鐵礦石進行貿易融資的情況。

　　同時，瑞銀證券也在發布的報告中指出，目前港口庫存攀升和當前融資礦占比升高有密切關系。“融資礦指鋼廠或貿易商通過銀行開出的信用證(通常為3-6個月)，在支付15%-30%的保證金后，由銀行支付貨款，從而獲得了一定期限的短期融資。我們認為融資礦的上升是銀行縮緊鋼鐵生產銷售各環節信貸的結果。”瑞銀指出。

　　事實上，盡管銀行對鋼鐵行業的信貸有所收緊，但是對于國際貿易的授信額度卻比較開放，而且利率較低，這使得鐵礦石成為繼銅之后越來越受歡迎的融資品種。

　　根據一位不愿透露姓名的貿易商告訴記者，“以一船進口鐵礦石平均10萬噸計算，就可以獲得1億元人民幣價值的貸款。通過這種融資進口操作，企業可以獲得3個月左右貸款，而且利率非常低，扣除2%左右的利率和財務費用，企業可以獲得9800萬元的凈現金流，而這部分已變現的資金將在90天后，償還給銀行之前為其墊付的貨款，但在此期間，企業的這部分貨款就相當于一個短期貸款，利息成本在3%，遠遠低于國內8%的水平。”

　　據了解，目前進行鐵礦石融資最多的要數中小型鋼廠，由于受到銀行信貸收緊政策的影響，中小鋼廠普遍面臨資金鏈較為緊張的局面，而這種融資礦的做法能夠減少資金的占用，抵御市場波動所帶來的風險。

　　“目前融資礦約占港口庫存的30%-40%，而我們認為融資礦進一步上升的空間有限。”瑞銀在分析報告中預測，“主要考慮到礦石與銅相比并不是最優的融資品種，另外主要散貨港的礦石庫存已經接近其倉儲容量。”

　　下一個“融資銅”？

　　融資銅的危機盡管未曾全面爆發，也著實令整個市場捏了一把冷汗，但事實上，融資礦所帶來的風險同樣值得警惕。

　　據了解，去年融資銅風暴一度有愈演愈烈之勢，除了銅價一路下跌之外，市場上更有傳言稱保稅區內九成庫存與融資銅有關。

　　隨后，銀行和國家外匯管理局連連出臺政策，嚴加管控融資銅這類貿易形式所帶來的風險，當時滬、浙、冀、粵等地多家銀行已經停止對小型的銅貿易商開立信用證。

　　去年5月，國家外匯管理局更是頒布了《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，要求銀行強化結售匯綜合頭寸和貸存比管理，未及時對異常資金流動情況做出解釋的進出口企業將被降級。隨后包括銅融資貿易在內的各類融資貿易有所收緊，多數國內銀行已收緊相關業務。

　　但是，和銅相比，鐵礦石并不是優秀的貿易融資商品，因為其價值密度相對較低，易售性相對較差，而之所以能成為當下鋼廠和貿易商所青睞的融資產品則主要是因為其巨大的進出口貿易規模。

　　據海關總署的統計，2013年，全球一半的鐵礦石出口到中國，進口量達到8.19億噸，總價值高達6384億元，在大宗商品進口總值規模中僅僅次于原油。

　　“如果個別企業在特殊情況下進行鐵礦石貿易融資，可能對緩解自身的資金壓力有所幫助。但是，如果大量企業大規模地運用這種融資方式，那么一定會產生相關的金融風險。”劉劍說：“我國鋼鐵工業本身就存在產能過剩泡沫，如果在貿易鏈條上再出現這樣一個可能產生金融泡沫的風險，將對鋼鐵工業的發展產生消極的影響。”

　　亞洲開發銀行風控專家諸蜀寧日前對外表示，“由于大宗商品受宏觀經濟周期影響比較大，一旦鐵礦石價格波動，存貨價值存在下跌風險，和融資銅相比，雖然鐵礦石的融資杠桿比較低，但由于鐵礦石在二級市場的流動性較差，對銀行壓力測試仍然會產生一定的風險。鐵礦石雖然單價低，但是整個市場的貿易規模僅次于原油，對整個銀行體系的壞賬風險不可忽視。”

　　不過，據了解，融資礦和融資銅不同的是，融資礦大部分將以真實貿易為背景，且不存在所謂的“滾動信用證融資模式”，即數家貿易公司把同一筆貨物倉單空轉獲得循環融資的模式，風險相對可控，此前出現在銅質押方面的風險將很難發生在融資礦的領域內。